Nvidia en de AI-golf
datum 12 november 2025
Kijk je naar de afgelopen 2 jaar, dan is de koers van Nvidia grofweg verviervoudigd. Rond november 2023 stond het aandeel ongeveer op $ 47. Nu ligt de koers rond $ 193. Een beweging van ongeveer +300% in een relatief korte periode. Op basis van die koers en ongeveer 24,3 miljard uitstaande aandelen komt de beurswaarde uit rond de 4.700 miljard dollar. Deze beurswaarde tikte kort geleden nog de 5.000 miljard dollar aan, en Nvidia is hiermee het meest waardevolle bedrijf ter wereld.
De unieke combinatie van hardware en software
De kern van Nvidia’s succes ligt in de combinatie van zeer krachtige GPU’s en een uitgebreide softwareschil. Aan de hardwarekant levert Nvidia generaties datacenter-GPU’s zoals A100, H100, H200 en de nieuwe Blackwell-chips. Deze zijn geoptimaliseerd voor massaal parallel rekenwerk, met duizenden kernen, Tensor Cores voor AI-berekeningen, zeer snel HBM-geheugen en interconnect-technologieën zoals NVLink en NVSwitch waarmee meerdere GPU’s als één grote rekenmachine kunnen samenwerken.
Minstens zo belangrijk is de softwarelaag. Al sinds 2007 bouwt Nvidia aan CUDA, het eigen platform waarmee ontwikkelaars hun code op Nvidia-GPU’s laten draaien. Bovenop CUDA liggen bibliotheken en tools zoals cuDNN, TensorRT en enterprise-softwarepakketten. Vrijwel alle grote AI-frameworks en veel voorbeeldcode zijn geoptimaliseerd voor deze stack. Daardoor is er een sterk ecosysteem ontstaan met miljoenen ontwikkelaars die gewend zijn aan Nvidia’s tools. Dat zorgt voor een trouwe klantenkring en een grote voorsprong ten opzichte van concurrenten die wel chips hebben, maar geen vergelijkbaar volwassen software-ecosysteem.
Explosie van omzet en winst (vooral in datacenters)
De grote motor is de vraag naar AI-chips voor datacenters (H100, H200, nu Blackwell). In twee jaar tijd gingen omzet en winst meerdere keren over de kop, met uitzonderlijke groeipercentages. De reeks hieronder laat zien dat de groei breed is, maar vooral geconcentreerd in datacenter-AI.
| Kwartaal | Omzet (mrd $) | Groei j-o-j | Datacenteromzet (mrd $) | Groei j-o-j |
|---|---|---|---|---|
| Q2 2024 | 13,51 | 101% | 10,32 | 171% |
| Q3 2024 | 18,12 | 206% | 14,51 | 279% |
| Q4 2024 | 22,10 | 265% | 18,40 | 409% |
| Q1 2025 | 26,00 | 262% | 22,60 | 427% |
| Q2 2025 | 30,00 | 122% | 26,30 | 154% |
| Q3 2025 | 35,10 | 94% | 30,80 | 112% |
| Q4 2025 | 39,30 | 78% | 35,60 | 93% |
| Q1 2026 | 44,10 | 69% | 39,10 | 73% |
| Q2 2026 | 46,70 | 56% | 41,10 | 56% |
Klanten en toepassingen in de praktijk
Nvidia levert niet alleen losse chips, maar complete bouwstenen voor AI-fabrieken. De grootste klantgroep bestaat uit hyperscalers en AI-cloudspelers. Grote namen als Microsoft, Amazon, Alphabet (Google), Meta en gespecialiseerde AI-clouds zoals CoreWeave kopen op grote schaal GPU-clusters om taalmodellen, zoekalgoritmes, advertentie-systemen en generatieve AI-toepassingen te draaien. Ook AI-labs die grote modellen ontwikkelen, maken intensief gebruik van deze infrastructuur.
Daarnaast richt Nvidia zich op grote ondernemingen in allerlei sectoren. In de industrie en logistiek worden GPU’s gebruikt voor kwaliteitscontrole met camerabeelden, planning en supply-chain-optimalisatie van fabrieken en warehouses. In ziekenhuizen en de farmacie worden systemen ingezet voor medische beeldanalyse en versnelling van medicijnontwikkeling. In de automotive- en roboticasector is er het DRIVE-platform en een reeks oplossingen voor geavanceerde rijhulpsystemen, (deels) zelfrijdende functies en autonome robots in magazijnen en productielijnen. Tot slot blijft de gaming- en creatieve markt belangrijk, met GeForce- en RTX-kaarten voor gamers en professionele GPU’s voor 3D-ontwerp, animatie en video-editing.
Omzet, marges en winstgevendheid
De financiële kant laat zien hoe sterk de positie van Nvidia is. Op groepsniveau liggen de brutomarges de laatste tijd rond 70% tot 75%. Dat betekent dat van elke 100 dollar omzet ongeveer 70 dollar overblijft na directe productiekosten. Voor de datacenter-activiteiten, waar de AI-GPU’s onder vallen, worden marges in het midden tot hoge 70%-niveau ingeschat. Dit is uitzonderlijk hoog voor een hardwarebedrijf en veel hoger dan bij de grote concurrenten.
AMD (concurrent) zit doorgaans in een bandbreedte van ongeveer 40% tot 55% in brutomarge, afhankelijk van kwartaal en eenmalige posten. Intel komt de laatste jaren uit rond 35% tot 40% en zit daarmee niet alleen onder Nvidia, maar zelfs onder het eigen historische gemiddelde. De combinatie van geen eigen fabs, sterke pricing power, een dominante marktpositie in high-end AI-chips en de waarde van de software- en systeemlaag maakt dat Nvidia per verkochte dollar veel meer verdient dan de concurrentie.
Waarom de koers zo hard is opgelopen
De extreme koersstijging van Nvidia wordt gedragen door drie lijnen die samenkomen.
In de eerste plaats zijn de fundamentals in korte tijd geëxplodeerd. De omzet en winst, vooral uit datacenters, zijn in een paar jaar meerdere keren verdubbeld met groeipercentages van soms meer dan 100 per jaar.
In de tweede plaats is Nvidia de centrale leverancier van AI-infrastructuur geworden. In de huidige fase van de AI-golf investeren hyperscalers en grote corporates honderden miljarden in datacenters, AI-hardware en netwerk
Daar bovenop komt een verhaal en sentiment dat sterk in het voordeel van Nvidia werkt. De belofte van een nieuw computertijdperk, de zichtbare koersrally, de status als één van de waardevolste bedrijven ter wereld en een stock split die het aandeel per stuk toegankelijker maakt, zorgen voor extra vraag.
Tegelijk schuilt daar ook risico in, omdat waarderingen gevoelig worden voor teleurstellingen in groei of in de bredere AI-uitrol bij bedrijven.
De plaats in de AI-cyclus
De AI-markt kent grofweg twee overlappende cycli. Aan de infrastructuurkant zitten we midden in een meerjarige investeringsgolf. Hyperscalers, telecombedrijven, energiebedrijven en overheden bouwen AI-datacenters, supercomputers en nationale AI-hubs. Voor de komende jaren worden investeringen van honderden miljarden verwacht, waarbij Nvidia vaak de voorkeursleverancier van high-end rekenkracht is.
Aan de kant van de zakelijke adoptie zitten veel bedrijven nog in de fase van experimenten en pilots. Een groep organisaties heeft AI al diep in processen en workflows ingebouwd, maar een groot deel zoekt nog naar stabiele toepassingen met aantoonbare productiviteitswinst of extra omzet. Het gebruik is breed, maar een volledig doorgevoerde integratie en een overtuigende, gemeten ROI (Return On Investment) zijn in veel sectoren nog in opbouw. Dat betekent dat de infrastructuurfase al ver gevorderd is, terwijl de échte economische impact bij veel bedrijven nog niet volledig zichtbaar is.
Strategische deals en samenwerkingen
Om zijn positie te versterken, sluit Nvidia grote deals met cloudspelers, telecombedrijven, fabrikanten en staatsgelinkte organisaties. Een belangrijk voorbeeld is CoreWeave in de Verenigde Staten, een snelgroeiende gespecialiseerde AI-cloud met een langlopend contract van ongeveer 6,3 miljard dollar, waarbij grote clusters met H100-, H200- en straks Blackwell-GPU’s worden afgenomen.
In Europa werkt Nvidia samen met Deutsche Telekom, dat in München een industriële AI-cloud opbouwt waar duizenden Blackwell-chips bedrijven als BMW, Siemens en BASF moeten ondersteunen; de omvang van dit partnerschap wordt op circa 1 tot 1,2 miljard dollar geraamd.
In Azië speelt Foxconn een sleutelrol als partner voor AI-fabrieken en datacenterhardware, onder meer in Taiwan en de Verenigde Staten. Foxconn investeert onder andere 42 miljard Taiwanese dollar, ruim 1 miljard dollar, in nieuwe AI-serverclusters en supercomputing-capaciteit waar Nvidia-systemen de ruggengraat vormen.
In het Midden-Oosten lopen grote programma’s met Saudi-Arabië, waar partijen als Aramco Digital en HUMAIN, verbonden aan het staatsfonds PIF, AI-fabrieken en datacenters uitrollen met tienduizenden Nvidia-chips. De totale waarde van de daar getekende intentieverklaringen met verschillende Amerikaanse techbedrijven ligt rond 90 miljard dollar. Het Nvidia-deel is niet publiek, maar gezien de schaal gaat het om substantiële meerjarige orders.
In India werkt Nvidia met Reliance Jio en IT-dienstverleners als Infosys en Tech Mahindra aan nationale AI-supercomputers en taalmodellen. Er zijn geen harde bedragen per contract, maar de orde van grootte ligt realistisch in de miljarden over meerdere jaren. In Japan bouwt Nvidia met SoftBank aan AI-platformen boven op telecomnetwerken en datacenters met tienduizenden GPU’s.
In bredere zin worden digitale en AI-investeringen richting 2030 op circa 135 miljard dollar begroot, met Nvidia als één van de kernleveranciers. In Zuid-Korea zijn SK Telecom, Samsung en Hyundai betrokken bij plannen voor grote AI-datacenters en industriële toepassingen. Bedragen per Nvidia-deal worden zelden genoemd, maar de schaal wijst op miljardenprojecten waarin Nvidia-hardware een prominente plaats heeft.
De rol van Oracle als belangrijke partner
Ook Oracle is een expliciete strategische partner van Nvidia. Oracle Cloud Infrastructure biedt generaties Nvidia-GPU’s, waaronder H100, L40S en in de toekomst Blackwell, als clouddienst aan. Nvidia’s DGX Cloud draait bovenop Oracle’s infrastructuur, zodat klanten in feite een virtuele supercomputer kunnen huren. Zo kunnen zij zonder fysieke hardware grote taalmodellen trainen en generatieve AI-toepassingen bouwen.
In extreem grote AI-projecten werken beide partijen samen. Bij het zogeheten Stargate-project wordt gesproken over mogelijke bestellingen van ongeveer 40 miljard dollar aan Nvidia GB200-chips die over meerdere jaren via Oracle Cloud worden ingezet. Voor de Amerikaanse overheid en instituten zoals Argonne National Laboratory bouwen Oracle en Nvidia bovendien AI-supercomputers met tienduizenden GPU’s, waarvoor de investeringen per supercomputer doorgaans in de miljarden lopen.
China: groeimarkt en risico tegelijk
China leverde in recente jaren grofweg 13% tot 17% van de omzet. High-end datacenterchips zoals A100 en H100 zijn er door exportregels niet langer leverbaar, waarna Nvidia afgezwakte varianten ontwikkelde. Nieuwe aanscherpingen zorgden echter opnieuw voor beperkingen en een bijna volledige stop van geavanceerde AI-chipleveringen, met forse afboekingen en misgelopen omzet ter waarde van meerdere miljarden.
China beperkt bovendien het gebruik van buitenlandse AI-chips in door de staat gefinancierde datacenters en stimuleert lokale alternatieven. Nvidia houdt daarom rekening met scenario’s waarin er voor de meest geavanceerde datacenterchips praktisch geen stabiele markt meer is in China, en verschuift de focus naar de VS, Europa, het Midden-Oosten, India, Japan en Korea.
Slotbeschouwing
Alles bij elkaar staat Nvidia midden in de eerste grote AI-golf. De beurskoers weerspiegelt een combinatie van explosief groeiende winst, een unieke technische positie in GPU-hardware en software, en een strategische rol in de wereldwijde AI-infrastructuur. Tegelijk zijn er duidelijke spanningen. Waarderingen zijn hoog, de uitrol van AI bij gewone bedrijven verloopt ongelijk, en geopolitieke factoren zoals exportregels richting China kunnen een flinke impact hebben op delen van de omzet. Nvidia bevindt zich dus in een positie waarin enorme kansen en aanzienlijke risico’s nauw met elkaar verweven zijn.