De winst per aandeel bedroeg in het kwartaal €0,67. Een jaar eerder stond deze maatstaf op €0,62. Dat komt neer op een groei van circa 8,7%. De totale verwaterde winst per aandeel volgens de officiële IFRS-rapportage kwam uit op €0,65, tegenover €0,40 een jaar eerder.

De onderliggende operationele marge bedroeg in het derde kwartaal 4,1%. Een jaar eerder lag deze marge op 3,9%. De marge is dus met ongeveer 0,2 procentpunt verbeterd. Ahold Delhaize verdient daarmee nog altijd een gezonde marge op de boodschappenmand van zijn klanten, ondanks prijsdruk en investeringen in lage prijzen.

Wat drijft de omzet- en winstontwikkeling?

De omzetgroei komt uit meerdere hoeken. In Europa steeg de omzet sterk, naar €9,57 mld, een plus van 12,5% ten opzichte van vorig jaar. Dat komt vooral door de overname van Profi in Roemenië, meer winkelopeningen en een stijging van de vergelijkbare omzet in bestaande winkels.

In de Verenigde Staten daalde de omzet in euro’s juist naar €12,93 mld, ongeveer 4,3% lager dan een jaar eerder, vooral door een ongunstig wisselkoerseffect. In lokale valuta groeide de Amerikaanse omzet juist met 1,9%.

Een deel van de omzet werd afgeremd door strategische keuzes. De sluiting van enkele Stop & Shop-winkels en het stoppen met de verkoop van tabak in Belgische supermarkten zorgden samen voor een negatieve impact van ongeveer 0,7 procentpunt op de omzetgroei. Daartegenover stonden hogere volumes, vooral in Europa, en een verdere groei van de online activiteiten.

De online omzet steeg in de groep als geheel met zo’n 9% ten opzichte van vorig jaar, mede dankzij dubbelcijferige groei bij Albert Heijn en een sterke bijdrage van bol. Daarmee verschuift een steeds groter deel van de omzet naar online kanalen, waar klanten via apps en webshops hun boodschappen en non-food bestellen.

Aan de winstkant spelen meerdere factoren mee. De onderliggende operationele winst steeg naar €933 mln, tegenover €855 mln in dezelfde periode vorig jaar. Dat is een toename van ongeveer 9%.

In de Verenigde Staten verbeterde de onderliggende marge naar 4,6%, mede door hogere schaalvoordelen, een gunstige timing van promoties en enkele eenmalige meevallers, die samen ongeveer 0,2 procentpunt marge toevoegden. In Europa bleef de marge van 3,9% stabiel. Daar zorgden betere resultaten in België en hogere arbeidsproductiviteit voor steun, maar die effecten werden deels tenietgedaan door de integratie van Profi en lagere winstgevendheid in Servië na strengere prijsregulering voor supermarkten.

Ten opzichte van de verwachtingen van analisten

De financiële markt keek vooraf vooral naar de vraag of Ahold Delhaize zijn eigen outlook en de ramingen van analisten kon waarmaken, in een omgeving waar consumenten meer op de prijs letten en concurrentie in de foodretail stevig is.

De omzet van €22,49 mld lag grosso modo in lijn met de gemiddelde verwachting van analisten, die rond €22,5 mld lag. De onderliggende operationele winst van €933 mln was duidelijk beter dan de consensus, die rond €866 mln lag. De onderliggende wpa van €0,67 lag eveneens boven de gemiddelde analistenverwachting, die rond €0,62 werd ingeschat.

Andere belangrijke metrics en kasstroom

Beleggers letten bij Ahold ook op de vrije kasstroom en de onderliggende EBITDA (winst voor rente, belasting, afschrijvingen en amortisatie). Dit geeft een beeld van hoeveel geld er daadwerkelijk overblijft na investeringen, en hoeveel er beschikbaar is voor schuldafbouw, dividend en aandeleninkoop.

De vrije kasstroom in het derde kwartaal bedroeg €389 mln, tegen €535 mln in dezelfde periode vorig jaar. Dat is een daling van ongeveer 27%. De lagere vrije kasstroom komt vooral door hogere investeringen in winkels, logistieke centra en digitale platformen. En door minder opbrengsten uit de verkoop van activa, en hogere leaseaflossingen en rentebetalingen. Per saldo is de operationele kasstroom wel toegenomen, maar wordt een groter deel daarvan direct weer geïnvesteerd in de activiteiten.

De onderliggende EBITDA kwam in het derde kwartaal uit op €1,82 mld, tegen €1,71 mld een jaar eerder. Dat is een stijging van ongeveer 6%. De combinatie van hogere onderliggende EBITDA en lagere vrije kasstroom laat zien dat Ahold Delhaize in deze fase bewust meer investeert in zijn winkels, online capaciteit en IT-systemen, onder meer om de omnichannel-strategie verder uit te bouwen.

Belangrijke gebeurtenissen

Onder leiding van CEO Frans Muller richt Ahold Delhaize zich op groei van zowel de fysieke supermarkten als de online activiteiten, met veel aandacht voor prijs, eigen merk en loyaliteitsprogramma’s. In zijn toelichting benadrukt Muller dat de groep dankzij haar schaal en ervaring oplossingen snel kan uitrollen over verschillende formules, wat helpt om efficiencyvoordelen te behalen. Klanten profiteren volgens hem van lagere prijzen, een breder assortiment aan huismerken en meer gepersonaliseerde aanbiedingen in de apps en bonusprogramma’s.

Een van de belangrijkste strategische stappen dit jaar is de overname van Profi in Roemenië. Deze keten voegt in één klap duizenden winkels toe aan het Europese netwerk en zorgt voor een aanzienlijke bijdrage aan de omzetgroei. Tegelijkertijd drukt de eerste consolidatie van Profi de marge in Europa tijdelijk, omdat integratiekosten en een lagere aanvangsmarge doorwerken in de cijfers.

In België speelde de beëindiging van de verkoop van tabak in supermarkten een zichtbare rol. Deze keuze past binnen een bredere trend naar gezondere en meer verantwoorde productaanbiedingen, maar kost op korte termijn omzet: de vergelijkbare omzetgroei in Europa werd hierdoor met circa 0,6 procentpunt gedrukt.

Ook in de Verenigde Staten waren er strategische ingrepen. De sluiting van minder rendabele Stop & Shop-winkels heeft de omzet licht verlaagd, maar moet de operationele winstgevendheid van het totale winkelbestand verbeteren.

Verder investeert Ahold Delhaize stevig in technologie. In de VS zijn inmiddels alle grote ketens, waaronder Food Lion en Hannaford, aangesloten op het eigen PRISM-platform. Dit systeem moet snellere innovatie in online bestellen, bezorging en afhalen mogelijk maken. Ook helpt dit klanten beter te bedienen met gepersonaliseerde aanbiedingen en efficiëntere voorraadbeheersing.

In Europa worden digitale diensten en AI-functies in apps doorontwikkeld, wat de online groei van Albert Heijn en bol ondersteunt. Daarmee verdient het bedrijf een steeds groter deel van zijn geld via digitale kanalen, bovenop de traditionele winkelomzet.

Interessant

De nettoschuld is gestegen naar ongeveer €15,9 mld, tegenover €14,1 mld eind 2024. Dat komt deels door de voortgang van het aandeleninkoopprogramma en door hoge investeringen in winkels, distributiecentra en IT.

Ten tweede zijn de investeringen (capex, kapitaaluitgaven) dit jaar duidelijk opgeschroefd. Over de eerste drie kwartalen bedroegen de totale kapitaaluitgaven €4,86 mld, tegenover €2,54 mld in dezelfde periode van vorig jaar. Dat komt niet alleen door hogere reguliere investeringen, maar ook door acquisities zoals Profi.

De aandeelhouders

Ahold Delhaize blijft veel aandacht geven aan een stabiel en aantrekkelijk aandeelhoudersbeleid. Over het boekjaar 2024 keerde de onderneming een totaal dividend van €1,17 per aandeel uit. Daarvan was €0,50 al als interim-dividend betaald in augustus 2024 en werd het restant van €0,67 per aandeel in april 2025 uitgekeerd. In augustus 2025 volgde een nieuw interim-dividend van €0,51 per aandeel over het lopende jaar, dat eind augustus is uitbetaald. Hiermee laat de onderneming zien dat een gestage dividendstroom een belangrijk onderdeel is van de kapitaalteruggaaf aan beleggers.

Daarnaast loopt er een omvangrijk aandeleninkoopprogramma. Eind 2024 startte een inkoopprogramma van €1 mld, dat naar verwachting eind 2025 voltooid is. In de eerste drie kwartalen van 2025 zijn circa 23,3 mln eigen aandelen ingekocht voor in totaal €813 mln, tegen een gemiddelde prijs van ongeveer €34,47 per aandeel. Door de inkoop daalt het aantal uitstaande aandelen, waardoor de winst per aandeel op termijn kan stijgen als de totale winst zich gunstig ontwikkelt.

Voor de waardering van het aandeel kijken we naar de koers-winstverhouding van het aandeel. Op 7 november 2025 bedroeg de koers van Ahold Delhaize ongeveer €35,75 per aandeel. De winst over de afgelopen 12 maanden wordt rond €2,02 per aandeel geschat. Dit geeft een koers-winstverhouding van ongeveer 17,7x.

Financiële gegevens

Kerncijfers Ahold Delhaize (bedragen in miljoenen euro, tenzij anders vermeld)

Omzet naar segment en activiteit (bedragen in miljoenen euro)