Wat dreef de omzetverandering?

Shell verdient zijn geld met productie van olie en gas (Upstream), vloeibaar aardgas (LNG: liquefied natural gas), raffinage en handel in olieproducten en chemicaliën (Chemicals & Products). Daarnaast heeft zij een wereldwijde Marketing-tak met tankstations, smeermiddelen en zakelijke klanten.

De hogere omzet werd dit kwartaal vooral ondersteund door meer volumes en een stevige bijdrage uit trading en optimalisatie, met name in gas en olieproducten. Integrated Gas profiteerde van hogere LNG-liquefactie- en verkoopvolumes.

Upstream draaide meer productie, geholpen door diepwater in Brazilië en de Golf van Mexico. Marketing leverde seizoensmatig een grotere bijdrage door hogere marges in brandstoffen en smeermiddelen, plus een relatief sterke vraag in verkeersintensieve regio’s.

Wat dreef de winstverandering?

De toename van de aangepaste winst ten opzichte van het vorige kwartaal werd vooral gedragen door herstellende gas- en productentrading, de hogere raffinagemarges en de solide upstreamproductie. Tegenwind kwam van licht lagere chemische marges en regulier onderhoud op enkele assets, wat de volumeontwikkeling tijdelijk drukte.

Kengetallen

De kasstroom uit operationele activiteiten (CFFO: cash flow from operations) bedroeg ongeveer 12,2 miljard dollar, met een vrije kasstroom rond 10,0 miljard dollar.

De nettoschuld kwam uit rond 41,2 miljard dollar en de schuldgraad (gearing: verhouding nettoschuld/eigen vermogen, inclusief leases) rond 18,8%.

Belangrijke gebeurtenissen

Wael Sawan (CEO) legde in zijn toelichting de nadruk op sterke prestaties in Marketing en diepwaterlocaties, en het doorzetten van de kapitaaldiscipline.

Shell kondigde een nieuw aandeleninkoopprogramma van 3,5 miljard dollar aan voor de komende drie maanden. Daarmee zet het bedrijf de reeks voort van consequente uitkeringen aan aandeelhouders sinds 2022.

Aan de operationele kant waren er meerdere wapenfeiten te melden. De eerste exportlading van LNG Canada, de herstart van productie op het Penguins-veld in het Verenigd Koninkrijk en de afrondingen van desinvesteringen in Singapore en Nigeria.

Interessant

De prijsomgeving was oké, maar niet uitzonderlijk. Brent noteerde gemiddeld rond 69 dollar per vat en Europese TTF-gasprijzen lagen rond 11 dollar per MMBtu (miljoen Britse warmte-eenheden). In die context was vooral de bijdrage van trading en optimale inzet van assets beslissend voor het kwartaalresultaat.

De investeringsuitgaven bleven beheerst met een kas-capex van circa 4,9 miljard dollar. Shell stuurt nog altijd op 20 tot 22 miljard dollar capex per jaar en een uitkeringskader van 40 tot 50% van de kasstroom uit operationele activiteiten door de cyclus.

De aandeelhouders

Het bestuur kondigde een interim-dividend aan van 0,358 dollar per aandeel over het derde kwartaal. De ex-dividenddatum voor de gewone aandelen is 13 november 2025. Daarnaast start Shell opnieuw een aandeleninkoop ter waarde van 3,5 miljard dollar. In het derde kwartaal bedroegen de totale uitkeringen (dividend plus inkoop) ongeveer 5,7 miljard dollar.

Voor de waardering van het aandeel kijken we naar de koers-winstverhouding van het aandeel. Op 29 oktober 2025 bedroeg de koers van Shell 75,87 dollar. De winst per aandeel over de afgelopen 12 maanden (TTM: trailing twelve months) bedroeg naar marktdata 4,48 dollar. Dit geeft een koers-winstverhouding van 16,9x.

Financiële gegevens

Kerncijfers (Q3 2025 versus Q2 2025)