CVC Capital Partners is een van de grootste private-equity- en investeringsmaatschappijen ter wereld. Het bedrijf werd in 1981 opgericht als Citicorp Venture Capital Europe, een dochter van de Amerikaanse bank Citibank. In 1993 volgde een management buy-out waardoor het Europese team zelfstandig verderging onder de naam CVC Capital Partners. Sindsdien groeide het bedrijf uit tot een wereldspeler in alternatieve beleggingen, met een brede portefeuille van private equity, credit, growth, infrastructure en secondary fondsen.

In april 2024 zette CVC een grote stap: het bedrijf ging naar de beurs in Amsterdam. Met een introductieprijs van €14 per aandeel en een beurswaarde van circa €14 miljard behoorde dit tot de grootste Europese beursintroducties van het jaar. De notering gaf CVC toegang tot permanent kapitaal, meer zichtbaarheid en de mogelijkheid om net als grote concurrenten als Blackstone, KKR en EQT als beursgenoteerde asset manager verder te groeien.

Strategie en werkwijze

Het verdienmodel van CVC verschilt van dat van een klassieke holding. De bedrijven waarin wordt geïnvesteerd, worden ondergebracht in fondsen waarin institutionele beleggers – de zogenaamde Limited Partners – hun kapitaal inleggen. CVC treedt op als General Partner: het beheert de fondsen, maakt strategische keuzes, begeleidt management en ontvangt daarvoor vergoedingen.

De inkomsten bestaan uit verschillende componenten. Allereerst zijn er de vaste management fees, doorgaans een percentage van het ingelegde kapitaal. Dit is de stabiele en voorspelbare inkomstenbron waarop CVC zijn bedrijfsmodel kan bouwen. Daarnaast zijn er de performance fees of carried interest: een winstdeel dat CVC ontvangt wanneer beleggingen succesvol worden verkocht en boven een afgesproken drempelrendement uitkomen. Verder zijn er inkomsten uit transacties, investeringsopbrengsten en overige operationele baten. In de afgelopen jaren is duidelijk geworden dat management fees de grootste en meest stabiele bron van inkomsten vormen, terwijl performance fees juist veel volatieler zijn en sterk afhangen van het moment van exits.

Fondsen en portefeuille

CVC werkt via fondsen die elk meerdere bedrijven bevatten. Sinds de jaren ’90 zijn negen grote buy-out fondsen opgehaald, waarvan Fund IX (2023) met een omvang van ruim €26 miljard het grootste is. Daarnaast beheert CVC tientallen creditfondsen, een aantal growth funds, secondary fondsen en infrastructuurfondsen via het dochterbedrijf DIF Capital Partners. Alles bij elkaar heeft CVC tegenwoordig ruim veertig verschillende fondsen en beleggingsvehikels onder beheer, met een gezamenlijk beheerd vermogen van circa €200 miljard in 2025.

De portefeuille van CVC is breed en divers. Enkele bekende participaties zijn het Zwitserse horlogemerk Breitling, parfumerieketen Douglas, Lipton Teas & Infusions (afkomstig van Unilever), en diverse sportrechten zoals de Spaanse La Liga en het Six Nations rugbytoernooi. Ook in de technologiesector en het internet is CVC actief, onder meer met een belang in Namecheap. In de gezondheidszorg, financiële dienstverlening en infrastructuur zijn eveneens grote belangen opgebouwd.

Een belangrijk kenmerk van CVC is dat de portefeuille zeer breed gespreid is. Wereldwijd zijn er meer dan 140 directe participaties in bedrijven en via de verschillende fondsen loopt dat aantal nog veel verder op. Geografisch ligt iets meer dan de helft van de investeringen in Europa, gevolgd door Noord-Amerika en Azië, met kleinere belangen in Latijns-Amerika en het Midden-Oosten.

Structuur en organisatie

Sinds de beursnotering in 2024 is CVC Capital Partners plc de beursgenoteerde moedermaatschappij. Daaronder hangen divisies voor de verschillende strategieën: Private Equity, Credit, Growth, Infrastructure (via DIF) en Secondaries.

Binnen de organisatie werken ongeveer 1.250 mensen, verdeeld over circa 30 kantoren wereldwijd. De helft van deze medewerkers bestaat uit investment professionals – analisten, associates, vice presidents en partners – die zich bezighouden met het opsporen, analyseren en uitvoeren van deals. Daarnaast zijn er portfolio support teams die participaties helpen met digitalisering, ESG en operationele verbeteringen, evenals teams voor fundraising en investor relations die contacten onderhouden met de beleggers in de fondsen. Tot slot zijn er corporate functies zoals finance, legal, compliance en HR.

De dagelijkse leiding van bedrijven in portefeuille ligt niet bij CVC zelf. Wel neemt CVC vaak bestuurszetels in en stuurt men actief mee op strategisch niveau. Via investment committees, operating partners en sectorale expertteams wordt richting gegeven, maar het management van de bedrijven voert de dagelijkse operatie uit.

Financiële resultaten

De cijfers van de afgelopen jaren laten een duidelijk beeld zien.

• In 2024 bedroeg de totale omzet ongeveer €1,566 miljard, met een nettowinst van ruim €300 miljoen.
• De management fees stegen sterk tot circa €780 miljoen, terwijl performance fees met €182 miljoen relatief bescheiden bleven.
• Het aandeel van vaste inkomsten neemt dus toe, wat de voorspelbaarheid vergroot maar de ruimte voor spectaculaire uitschieters verkleint.
• In de eerste helft van 2025 lieten de cijfers eenzelfde trend zien: management fees stegen opnieuw met circa 20%, terwijl performance fees daalden door trage exits.

Op de balans is CVC solide gepositioneerd. Het bedrijf beschikt over een ruime kaspositie van ruim €600 miljoen, tegenover totale schulden van ongeveer €1,8 miljard. Netto is er zelfs meer cash dan schuld. Een groot deel van de activa bestaat uit goodwill en immateriële bezittingen, wat typerend is voor een vermogensbeheerder die zelf managementplatformen en adviseursbedrijven heeft gekocht. Het eigen vermogen bedraagt rond €1,8 miljard.

Dividend en aandeelhoudersbeleid

Omdat CVC pas sinds april 2024 beursgenoteerd is, is de dividendhistorie nog kort. Over boekjaar 2024 werd een final dividend van €0,2117 per aandeel uitgekeerd in juni 2025. In oktober 2025 volgde voor het eerst een interim dividend van €0,235 per aandeel over het lopende jaar. Verwacht wordt dat in 2026 een vergelijkbaar of iets hoger final dividend zal worden uitgekeerd, waardoor het totaal voor 2025 rond de €0,47 per aandeel kan uitkomen. Daarmee stijgt het dividendrendement, bij een koers van €15,55, naar circa 3%.

CVC heeft aangegeven een beleid te voeren van een groeiend dividend en het uitkeren van een groot deel van de kaswinsten. Voor beleggers betekent dit dat de voorspelbare management fee-inkomsten deels terugvloeien in de vorm van dividend, vergelijkbaar met andere beursgenoteerde asset managers.

Beurskoers en waardering

Sinds de beursgang in april 2024 heeft de koers een volatiel verloop gekend. De aandelen gingen naar de beurs tegen €14 en stegen op de eerste dag al naar ruim €17. Later in 2024 piekte de koers boven de €23. Sindsdien is het aandeel teruggevallen; in oktober 2025 noteert het rond €15,55. Daarmee ligt de koers nog wel iets boven de introductieprijs, maar ruim onder de eerdere top.

De koers-winstverhouding ligt rond de 30 à 32 keer de winst per aandeel. Dat is relatief hoog, zeker omdat performance fees laag zijn. De markt waardeert CVC vooral op de voorspelbaarheid van de management fees en de groei van het beheerd vermogen. Ter vergelijking: grote concurrenten als Blackstone en KKR noteren P/E-ratio’s in de orde van 35–55, terwijl EQT in Europa vergelijkbaar gewaardeerd is met rond de 30–40.

Invloeden van rente en geopolitiek

De rente speelt een grote rol in private equity. Hogere rente maakt financiering van buyouts duurder en drukt daarmee de waarderingen en de opbrengst bij exits. Dat is een van de redenen waarom performance fees in de afgelopen periode lager zijn. Tegelijk profiteert CVC van de hogere rente via de creditfondsen: leningen worden duurder en de opbrengsten voor investeerders in die fondsen stijgen mee.

Ook geopolitiek heeft invloed. Oorlogen, handelsspanningen en strengere regelgeving maken internationale deals ingewikkelder. Sectoren als telecom, energie en technologie worden strenger gecontroleerd. Voor CVC betekent dit meer complexiteit, maar ook nieuwe kansen: hernieuwbare energie en infrastructuurprojecten krijgen bijvoorbeeld extra steun en investeringen.

Kansen en risico’s

CVC’s toekomstplannen zijn gericht op verdere groei van het beheerd vermogen en verbreding van de strategieën. Private credit, infrastructuur en secondaries moeten de pijlers naast de klassieke buyouts worden. De geografische focus wordt verbreed, met meer nadruk op Noord-Amerika en Azië. Ook duurzaamheid en ESG spelen een steeds grotere rol in de investeringscriteria.

Voor investeerders in de fondsen betekent de brede spreiding meer stabiliteit en minder risico, maar ook minder kans op extreme piekrendementen. Voor beleggers in het beursgenoteerde aandeel betekent dit dat CVC vooral een stabiele fee-machine is geworden, met voorspelbare inkomsten en dividend, maar minder grillige winstsprongen.

Conclusie

CVC Capital Partners heeft zich ontwikkeld van een Europese buyout-specialist tot een wereldwijd actieve asset manager met meer dan €200 miljard onder beheer. De beursgang in 2024 was een logische stap om mee te kunnen doen met de grootste spelers ter wereld. Sindsdien is de nadruk op stabiele management fees verder toegenomen, terwijl performance fees onder druk staan door het renteklimaat en trage exits.

De portefeuille is zeer breed en versnipperd, maar dat is bewust beleid: risicospreiding en voorspelbare cashflows zijn belangrijker geworden dan spectaculaire individuele exits. Voor de toekomst mikt CVC op groei via credit, infrastructuur en secondaries, meer aanwezigheid in Noord-Amerika en Azië, en een duurzaam profiel. Voor beleggers betekent dit een bedrijf met stabiele inkomsten, een groeiend dividend en minder afhankelijkheid van eenmalige piekdeals.