Coca-Cola - Profiel, historie en perspectieven
datum 27-10-2025
Profiel, positionering en verdienmodel
Coca-Cola is in essentie een merk- en concentraatbedrijf dat wereldwijd dranken verkoopt via een “asset-light” model. De onderneming verdient het grootste deel van haar geld met de verkoop van concentraat en siroop aan onafhankelijke bottelaars.
Die bottelaars voegen water, zoetstoffen en koolzuur toe, vullen de flessen en blikjes, en distribueren via supermarkten, horeca, vending en stadions. Dat werk is kapitaal- en logistiek intensief, maar ligt grotendeels buiten de balans van Coca-Cola.
Precies daardoor is de brutomarge bij Coca-Cola doorgaans hoog en de vrije kasstroom stabiel. Het portfolio reikt van de iconische koolzuurhoudende frisdranken zoals Coca-Cola, Coca-Cola Zero Sugar, Fanta, Sprite, tot water (zoals Dasani en Smartwater). Ook zijn er de sport- en energiedranken zoals Powerade, BODYARMOR en tevens een belang/partnerschap in Monster. Dan is er nog het segment de sappen en zuivel (Minute Maid, Del Valle, fairlife) en thee/koffie, inclusief het wereldwijde Costa-platform.
Deze breedte maakt het mogelijk om waarde en groei te verdelen over meerdere categorieën en consumptiemomenten, “cold” on-the-go, thuisconsumptie, horeca en out-of-home.
Historie in vogelvlucht, met doorwerking naar vandaag
De wortels gaan terug tot 1886 in Atlanta. In 1892 ontstaat The Coca-Cola Company zoals we die kennen en in 1899 volgt het franchise-bottelmodel dat de basis vormt onder het huidige “Coca-Cola System”.
Dat systeem werd in de decennia daarna wereldwijd uitgerold, met de contourfles als merkanker en een ongeëvenaarde distributiediepte als gevolg. In de moderne periode versnelde Coca-Cola de herfranchising. Meer bottelactiviteiten terug naar partners, waardoor de eigen balans “lichter” werd en het verdienmodel nadrukkelijker verschuift naar margerijke concentraatomzet.
Onder de huidige voorzitter/CEO James Quincey is die lijn aangescherpt met een duidelijke prijs-mix-discipline (kleinere, premium verpakkingen; brede uitrol van Zero Sugar-varianten), en met een portfoliostrategie die inspeelt op gezondheidstrends en premiumisering.
De effecten hiervan zijn duidelijk terug te zien in de omzet en winstgroei over afgelopen jaren.
Tabel: omzet, winst en nettomarge (FY2018–FY2024)
| Jaar | Omzet | Winst | Netto-marge |
|---|---|---|---|
| 2018 | 34,30 | 6,43 | 18,76% |
| 2019 | 37,27 | 8,92 | 23,94% |
| 2020 | 33,01 | 7,75 | 23,47% |
| 2021 | 38,66 | 9,77 | 25,28% |
| 2022 | 43,00 | 9,54 | 22,19% |
| 2023 | 45,75 | 10,71 | 23,42% |
| 2024 | 47,06 | 10,63 | 22,59% |
De tabel laat een consistent beeld zien. Na de pandemiedip in 2020 steeg de omzet in 2021–2024 met in totaal ruim $14 mrd, terwijl de nettomarge, ondanks inflatie en valuta, in een smalle band bleef. Het illustreert hoe het asset-light model en prijs-mix op langere termijn zwaarder wegen dan tijdelijke tegenwind.
Segmenten, marges en geografische dynamiek
De omzet is als volgt geografisch verdeeld over de wereld.
| Segment | Omzet (USD mln) | Aandeel van totaal |
|---|---|---|
| Europe, Middle East & Africa (EMEA) | 7.442 | 15,8% |
| Latin America | 6.459 | 13,7% |
| North America | 18.640 | 39,6% |
| Asia Pacific | 5.079 | 10,8% |
| Global Ventures | 3.129 | 6,6% |
| Bottling Investments | 6.215 | 13,2% |
Valuta-invloeden: translatie-druk en onderliggende trend
Valutaschommelingen spelen tastbaar door in de gerapporteerde cijfers. Een sterke dollar drukte het meest recente jaar de gerapporteerde omzet met circa vijf procent en het operationele resultaat met zelfs elf procent.
Digitalisering
Digitalisering is geen apart eiland binnen Coca-Cola, maar verweven met alles wat commercieel gebeurt. In marketing verschuiven budgetten naar retailmedia en e-commerce, waar always-on campagnes continu worden getest en bijgestuurd.
In Revenue Growth Management sturen modellen prijs- en promotie-architectuur per kanaal en zelfs per wijk, zodat waarde-groei (prijs + mix) en marktaandeel tegelijk kunnen stijgen.
Connected coolers en slimme vendingmachines leveren realtime data over temperatuur, deur-openingen, storingen en verkoopmomenten, cruciaal om on-shelf availability te verhogen en ritten efficiënter te plannen. Beeldherkenning controleert de schapuitvoering en prijsstelling; afwijkingen worden direct gecorrigeerd.
Het financiële gevolg van deze duizenden kleine beslissingen is zichtbaar in stabiele kostenposten door de afgelopen jaren heen, ondanks kosteninflatie, op peil blijft.
Concurrentielandschap en relatieve positie
Concurrentie verschilt sterk per categorie en regio. In koolzuurhoudend fris staat Coca-Cola tegenover PepsiCo en in sommige markten Keurig Dr Pepper en lokale favorieten.
In energy domineren Red Bull en Monster. In sportdrank blijft Gatorade (PepsiCo) de referentie, terwijl Coca-Cola met BODYARMOR en Powerade aantoonbaar inzet op het winnen van marktaandeel.
In water drukken huismerken en premiummerken van Nestlé en Danone op prijs en marge. In RTD-koffie/thee is de competitie met Nestlé/Starbucks en JDE Peet’s intens.
De structurele troef is het Coca-Cola System. Miljoenen koelingspunten en een distributie- en route-to-market-kracht die moeilijk te kopiëren is. Dat systeem, in combinatie met merk-equity en prijs-mix-discipline, verklaart waarom KO wereldwijd doorgaans marktleider of co-leider is in de belangrijkste categorieën.
Balans en kasstromen: waar de ruimte vandaan komt
De recente balans toont totale activa rond $106 mrd en een nettoschuld in de lage dertig miljarden. Een belangrijk deel van de activa is immaterieel, met goodwill + merkrechten van circa $32,2 mrd, wat het tastbare eigen vermogen drukt en in theorie impairment-gevoeligheid toevoegt.
Daar staat tegenover dat het asset-light model jaar in, jaar uit sterke vrije kasstromen genereert, waarmee Coca-Cola dividend en aandeleninkoop goed kan dragen.
Dividend, aandeleninkoop en waardering: cijfers op een rij
Het dividend per aandeel steeg in 2018–2024 van $1,56 naar $1,94 en is in 2025 opnieuw verhoogd naar $0,51 per kwartaal, oftewel $2,04 op jaarbasis. Dat is ruim +30% boven 2018. De payout-ratio ligt veelal in de band 50–65% van de nettowinst, afhankelijk van jaarinvloeden.
Naast dividend keert Coca-Cola via aandeleninkoop regelmatig extra kapitaal uit. Over afgelopen jaren lag dit tussen 1,5 tot 2 mrd dollar en dit zal voor 2025 niet anders zijn.
Voor de waardering van het aandeel Coca-Cola krijgen we naar de koers-winstverhouding.
De koers noteert momenteel rond de $70 (eind oktober 2025) en ligt daarmee dicht bij recordniveaus van dit jaar. Met een winst over afgelopen 12 maanden (TTM) nabij $3,02–$3,03 bedraagt de koers-winstverhouding ongeveer 23x.
Bestuur en organisatie: continuïteit en uitvoeringskracht
Bestuurlijk is er continuïteit met James Quincey als chairman & CEO en John Murphy als president & CFO. Sinds 1 januari 2025 is Henrique Braun COO, verantwoordelijk voor de uitvoering in negen operating units.
De raad van bestuur is de laatste jaren verbreed met profielen uit tech, fintech en media, passend bij de digitaliseringsslag en de focus op data-gedreven commerciële executie.
Kansen en bedreigingen: wat nu telt in de uitvoer
Aan de kansenkant ligt er genoeg te winnen. In prijs-mix en zero-suiker-groei, verdere uitbouw van energie/sport (BODYARMOR, Powerade, partnerschap met Monster), en een versnelling in RTD-koffie via Costa en co-creatie met retailers.
In opkomende markten ligt de consumptie vaak nog lager, wat ruimte geeft voor jarenlange, gedisciplineerde expansie via pack-sizes en betaalbare prijspunten.
Bedreigingen zijn ook aanwezig. Deze zitten in suikertaksen en marketingrestricties. Of in de bundelkracht van grote retailers en QSR-ketens die lagere prijzen bedingen. Of in huismerken in water en sappen die concurreren op prijs. En dan zijn er nog de valuta-schommelingen aangezien het bedrijf over de hele wereld actief is.
Korte samenvatting (compact)
Coca-Cola is een asset-light merk- en concentraatbedrijf met $47,06 mrd omzet en $10,63 mrd winst in 2024 met een nettomarge van 22,59%. De kern van de beleggingscase: merk- en systeemkracht, prijs-mix, digitalisering van zoveel mogelijk onderdelen in de operatie, en gedisciplineerde kapitaalallocatie, waarmee Coca-Cola in uiteenlopende cycli waarde-groei blijft leveren.