Omzet, winst, marges en kosten

Heineken boekte in de eerste helft van 2025 een omzet (totaal “revenue”) van €16,9 miljard. De maatstaf die het bedrijf zelf het belangrijkst vindt, net revenue (beia; omzet exclusief accijns en op vergelijkbare basis), kwam uit op €14,2 miljard. Organisch groeide die net revenue met 2,1% (y-o-y). Ten opzichte van het eerste kwartaal versnelde de groei in het tweede kwartaal licht, vooral door een betere prijs-mix (meer premium en hogere prijzen). De sterke euro drukte het gerapporteerde totaal.

De winstgevendheid verbeterde. De operationele winst (beia) steeg organisch met 7,4% naar €2,03 miljard. Dit kwam door prijszetting, een gunstige productmix en ongeveer €300 miljoen aan structurele kostenbesparingen. De operationele marge (beia) liep op naar 14,3%, een stijging met 0,26 procentpunt (y-o-y).

De winst per aandeel volgens IFRS bedroeg €1,33 in het halfjaar. Op beia-basis was de winst per aandeel €2,08. Dat is iets lager dan een jaar eerder (-3,1% y-o-y), vooral door ongunstige valuta en hogere bijzondere posten, terwijl de onderliggende marge juist beter was.

De kosten bleven onder controle. De variabele kosten (grondstoffen, verpakkingen, transport, energie) daalden in euro’s naar €5,17 miljard, mede door valuta. Kosten per hectoliter waren grofweg stabiel tot iets lager. Ook de post met overige kosten, zoals verkoop en marketing, bleef beheersbaar. Daardoor bleef de druk op de marge beperkt.

Twee extra kerncijfers die Heineken zelf benadrukt, zijn belangrijk om te noemen. De netto-schuld gedeeld door EBITDA (beia) stond eind juni op 2,3×, wat netjes binnen de doelstelling (onder 2,5×) ligt. Daarnaast steeg de prijs-mix op constante basis met 3,7%, wat betekent dat Heineken meer waarde per hectoliter behaalt.

Belangrijke gebeurtenissen

CEO Dolf van den Brink spreekt van “solide resultaten” in een onrustige markt. Europa had in het voorjaar last van langdurige prijs- en leveringsgesprekken met grote supermarktinkopers. Dat drukte tijdelijk de volumes, maar moet op langere termijn zorgen voor gezonde waardecreatie. In Afrika & Midden-Oosten trokken marges sterk aan dankzij een slankere kostenbasis en een scherpere portfolio. In Azië hielpen uitbreiding van distributie en sterke merken in landen als Vietnam en India.

Verder kondigde Heineken een aandeleninkoop van in totaal €1,5 miljard over twee jaar aan (eerste tranche €750 miljoen) en een interimdividend van €0,74 per aandeel, met uitbetaling in augustus 2025. Het bedrijf zet tegelijk door met digitalisering, zoals een AI-lab en meer IoT-toepassingen in de brouwerijen, om productiviteit en kwaliteit te verbeteren.

Interessant

Het meest in het oog springt dat Afrika & Midden-Oosten de totale marge merkbaar positief beïnvloed, terwijl Americas en Europa wat voorzichtiger waren door marktomstandigheden en retaileronderhandelingen. Azië liet dubbele-cijferige winstgroei zien, wat de kracht van de spreiding over regio’s bevestigt.

De vrije kasstroom in het halfjaar was bescheiden (€257 miljoen). Dat past bij het seizoenspatroon en hogere investeringen eerder in het jaar. De balans blijft stevig met 2,3× netto-schuld/EBITDA en voldoende liquiditeit. Valuta hadden een duidelijke negatieve invloed op omzet en winst. Voor heel 2025 rekent Heineken bij de huidige koersen op een behoorlijke min door wisselkoersen. Grote eenmalige posten (zoals een impairment vorig jaar) maken IFRS-vergelijkingen minder zuiver; onderliggend is de trend beter zichtbaar in de beia-cijfers.

Outlook

De speerpunten blijven gelijk: winstgevende groei via premiumisatie (duurdere merken en verpakkingen), strikte kostenbeheersing met meer dan €500 miljoen aan bruto-besparingen in 2025, en digitalisering in de hele keten. Voor het hele jaar verwacht Heineken nog steeds 4–8% organische groei van de operationele winst (beia). Het bedrijf rekent op vlakke volumes, maar op een positieve prijs-mix. In de tweede helft blijft men rekening houden met valuta-effecten en mogelijk hogere invoerheffingen in sommige markten.

De aandeelhouders

Heineken betaalt een interimdividend van €0,74 per aandeel en voert de aandeleninkoop gestaag uit volgens plan.

Koers-winstverhouding (TTM)

• Datum en koers: 8 oktober 2025, €65,92.
• TTM-EPS (beia, benaderd): ~€4,82.
• K/W (TTM): ~13,7× op 8 oktober 2025 bij een koers van €65,92.

Financiële gegevens

Kerncijfers (H1 2025; bedragen in € mln tenzij anders vermeld)

* Heineken geeft kwartaaltrends binnen H1; daarom staat Q2-groei vermeld waar relevant.
** Niet goed vergelijkbaar door grote bijzondere posten in H1 2024.

Omzet naar regio (net revenue beia, € mln) en organische groei (y-o-y)