Alibaba rapporteerde een winst per aandeel (wpa) van RMB 1,09 over dit kwartaal, tegenover RMB 2,27 een jaar eerder en RMB 2,25 in het vorige kwartaal. De wpa is daarmee grofweg 52% lager dan vorig jaar.

Als je beter naar de cijfers kijkt, zie je dat de totale kosten en uitgaven sterk zijn opgelopen. Waar de kosten vorig jaar in dit kwartaal rond RMB 201.000 miljoen lagen, zijn ze nu gestegen tot ongeveer RMB 242.000 miljoen, een stijging van ongeveer 21% ten opzichte van vorig jaar en circa 14% hoger dan in het vorige kwartaal. Die hogere kosten drukken direct de winstgevendheid.

Belangrijkste drijvers achter de omzet

Alibaba verdient nog steeds het grootste deel van zijn geld met online handel in China, via platforms als Taobao en Tmall. Verkopen op die platforms leveren commissie, reclame-inkomsten en betaalde diensten op. In dit kwartaal groeide de omzet van de China E-commerce Group met 16% tot ongeveer RMB 132,6 miljard.

Binnen die Chinese handel valt vooral de snelle bezorging op, de zogenoemde instant retail of quick commerce. Dit gaat om bestellingen die in bijvoorbeeld een uur aan huis worden geleverd. De omzet uit deze snelle bezorging steeg met ongeveer 60% naar bijna RMB 22,9 miljard.

Naast de binnenlandse handel groeit de internationale e-commerce verder. De Alibaba International Digital Commerce Group, met onder andere AliExpress en andere buitenlandse platforms, draaide een omzet van ongeveer RMB 34,8 miljard, zo’n 10% meer dan vorig jaar.

Een tweede grote pijler is cloud computing. De Cloud Intelligence Group, waar klanten betalen voor rekenkracht, opslag en kunstmatige intelligentie (AI) diensten, realiseerde een omzet van RMB 39,8 miljard, een stijging van 34% ten opzichte van een jaar eerder. Vooral AI-producten lieten alweer een driecijferige groei zien.

Samen zorgen de sterke groei in cloud en in de Chinese e-commerce voor de omzetstijging van 5% jaar-op-jaar, ondanks de afbouw van activiteiten zoals Sun Art en Intime. Gecorrigeerd voor die desinvesteringen zou de omzet zelfs rond 15% zijn gegroeid.

Waarom de winst zo hard terugvalt

Dat de omzet groeit, maar de winst flink daalt, komt vooral doordat Alibaba veel geld uitgeeft aan groei. De uitgaven aan verkoop en marketing stegen fors, onder meer door het opschalen van snelle bezorging via Taobao Instant Commerce en het binnenhalen van klanten in de Alibaba China E-commerce Group.

Daarnaast investeert het bedrijf zwaar in AI-infrastructuur en cloudcapaciteit. De afgelopen vier kwartalen samen bedroegen de investeringen in AI en cloud ongeveer RMB 120 miljard. Die investeringen zorgen nu voor hogere afschrijvingen en lagere vrije kasstromen, maar moeten in de toekomst meer omzet en hogere marges opleveren.

Niet-GAAP nettowinst (winst zonder eenmalige posten, zoals herwaarderingen van beleggingen) daalde met ongeveer 72% naar RMB 10.352 miljoen, terwijl de aangepaste winst per American depositary share (ADS, een in de Verenigde Staten genoteerd certificaat voor 8 gewone aandelen) uitkwam op RMB 4,36. Dat is duidelijk lager dan de marktverwachting.

Verwachtingen van analisten

De markt rekende op een omzet van ongeveer RMB 242,7 miljard. Met RMB 247,8 miljard lag de gerealiseerde omzet daar net boven.

Aan de winzijde was het beeld minder positief. Analisten verwachtten een aangepaste winst van rond RMB 5,5 tot 6,3 per ADS, terwijl Alibaba uitkwam op RMB 4,36 per ADS.

Samengevat: de omzet versloeg de consensus, maar de winstontwikkeling viel tegen.

Twee extra belangrijke metrics

Alibaba benadrukt twee andere cijfers in het rapport die laten zien hoe sterk de investeringsfase is. De aangepaste ebitda (winst vóór rente, belasting, afschrijvingen en amortisatie) kwam uit rond RMB 17,3 miljard, een daling van ongeveer 64% ten opzichte van vorig jaar. Dat geeft aan dat de winstgevendheid ook vóór eenmalige posten onder druk staat.

Daarnaast draaide de vrije kasstroom om van een instroom van RMB 13.735 miljoen vorig jaar naar een uitstroom van RMB 21.840 miljoen dit kwartaal. Dit komt vooral door hogere investeringen in cloudinfrastructuur en quick commerce.

Belangrijke gebeurtenissen

Chief executive officer Eddie Wu legt in zijn toelichting de nadruk op AI & cloud en consumptie. Volgens hem groeit de cloudomzet stevig door AI-vraag en neemt AI-omzet een steeds groter deel van de cloudomzet bij externe klanten in. Tegelijkertijd groeit de klantbeheeromzet in de Chinese platforms met ongeveer 10%.

Chief financial officer Toby Xu benadrukt dat Alibaba winsten en vrije kasstroom herinvesteert voor de lange termijn, waardoor de winst op korte termijn bewegelijk blijft. Het eerder genoemde plan om RMB 380 miljard te investeren in drie jaar kan volgens het management zelfs aan de lage kant zijn als de vraag naar AI-diensten hoog blijft.

Op operationeel vlak speelt de strijd om de Chinese instant retail-markt een grote rol. Alibaba heeft zijn bezorgplatform Ele.me omgevormd naar Taobao Shangou, Taobao Flash Sale, met nadruk op snelle bezorging vanuit fysieke winkels en magazijnen. De omzet in deze activiteiten groeide 60%, maar de prijsconcurrentie en de investeringen in logistiek en technologie drukken de marges.

Tegelijkertijd blijft de Cloud Intelligence Group zijn positie in de Chinese AI-cloudmarkt uitbouwen, met een geschat marktaandeel van rond 36% en meer dan 10 miljoen downloads van de Qwen-app, de AI-assistent van Alibaba. Dit laat zien dat het bedrijf steeds meer verdient aan rekenkracht en AI-diensten, naast de klassiekere e-commerce en reclamediensten.

Daarnaast haalde Alibaba in september circa US$3,2 miljard op via converteerbare obligaties. Die financiering is bedoeld om de cloud- en AI-activiteiten verder te versnellen, zonder direct gewone aandelen uit te geven.

Interessant

In de balans valt vooral op dat de kaspositie nog altijd zeer ruim is. Alibaba beschikt over omgerekend ruim USD 80 miljard aan liquide middelen en kortlopende beleggingen. Dit geeft ruimte om tegelijk te investeren, aandelen in te kopen en schulden te beheren.

Ook het aantal medewerkers neemt weer toe. Ten opzichte van het vorige kwartaal groeide het personeelsbestand van ongeveer 123.700 naar 126.700 medewerkers. Dat illustreert dat Alibaba niet alleen in machines en datacenters investeert, maar ook in personeel voor productontwikkeling, logistiek en klantenservice.

De aandeelhouders

Het aandeleninkoopprogramma loopt door. In het septemberkwartaal kocht Alibaba ongeveer 17 miljoen gewone aandelen, ongeveer 2 miljoen ADS, in voor circa USD241 miljoen. Er staat nog een fors bedrag open in het huidige inkoopmandaat, waardoor verdere inkoop de winst per aandeel op termijn kan ondersteunen.

Voor de waardering van het aandeel kijken we naar de koers-winstverhouding, de koers-winstverhouding is de huidige koers gedeeld door winst per aandeel over de afgelopen 12 maanden (ttm). Op 25 november 2025 sloot het aandeel Alibaba in New York rond US$157,01 per ADS. De winst per aandeel over de afgelopen 12 maanden, ttm en zonder grote eenmalige posten, wordt door diverse databronnen geschat op ongeveer USD 8,84 per ADS. Dit geeft een koers-winstverhouding van ongeveer 17,8x.

Financiële gegevens

Totaalbedragen in RMB miljoen, winst per aandeel in RMB per aandeel.

Omzet per segment en activiteit

Totaalbedragen in RMB miljoen.