Omzet, winst, marges en kosten

Wolters Kluwer liet in de eerste helft van 2025 een gestage groei zien. De omzet kwam uit op €3.052 miljoen en nam in constante valuta met zes procent toe, terwijl de organische groei vijf procent bedroeg.

De winstgevendheid verbeterde duidelijk: de aangepaste bedrijfswinst steeg naar €865 miljoen en de marge klom naar 28,4 procent, tegenover 26,5 procent een jaar eerder. Ook de winst per aandeel ging vooruit. De aangepaste, verwaterde winst per aandeel kwam uit op €2,70, wat neerkomt op een stijging van veertien procent ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Aan de kostenkant hielpen efficiëntere processen en de verschuiving naar meer “expert solutions” om de marges te ondersteunen, terwijl herstructureringslasten beperkt bleven. De aangepaste vrije kasstroom bedroeg €505 miljoen en lag daarmee dertien procent hoger.

Twee maatstaven die het bedrijf zelf nadrukkelijk noemt laten hetzelfde beeld zien. Het rendement op geïnvesteerd kapitaal bewoog omhoog naar 18,5 procent, ongeveer één procentpunt beter dan vorig jaar, en de cash conversion – de mate waarin winst doorstroomt naar kas – verbeterde naar 85 procent.

Belangrijke gebeurtenissen

CEO Nancy McKinstry benadrukte dat de groei vooral werd gedragen door terugkerende inkomsten, die organisch met zeven procent toenamen. Niet-terugkerende inkomsten hadden last van een zwakkere vraag in een onzekere macro-omgeving.

Ze wees verder op de voortgang met generatieve en zogenoemde agentic AI, die steeds dieper in de productlijnen wordt ingebouwd en de waarde voor klanten vergroot.

In de verslagperiode deed het bedrijf meerdere gerichte overnames, waaronder RASi en Brightflag, die de positie in respectievelijk compliance en legal spend management versterken.

Daarnaast werden twee euro-obligaties geplaatst om de balans en de investeringsruimte te ondersteunen. Buiten het rapport om bleef ook de voorziene CEO-opvolging onderwerp van gesprek, waarbij de continuïteit van de strategie centraal staat.

Interessant

Wat vooral opvalt is hoe breed AI inmiddels in de workflowsoftware verweven is. Dat gebeurt niet alleen in de vorm van chatfuncties, maar ook door taken te automatiseren die normaal door professionals worden gedaan. Dit vergroot de klantbinding en maakt prijsverhogingen en uitbreidingen logischer, wat je terugziet in de hogere marges.

Tegelijk verschuift de mix verder richting abonnementen, waardoor 84 procent van de omzet nu terugkerend is.
Op de balans valt op dat de nettoschuld gemeten ten opzichte van EBITDA opliep naar 2,1 keer. Dat is het gevolg van dividenduitkeringen, aandeleninkoop en overnames, maar blijft binnen de beoogde bandbreedte.

Valuta’s speelden ook een rol: omdat een groot deel van de omzet in Noord-Amerika wordt verdiend, werkt een zwakkere dollar remmend op in euro’s gerapporteerde resultaten. Een beweging van één dollarcent kan de aangepaste winst per aandeel merkbaar beïnvloeden.

Outlook

Voor heel 2025 verwacht Wolters Kluwer dat de organische groei grofweg in lijn blijft met 2024 en dat de marge zich aan de bovenkant van de bandbreedte zal bewegen. De aangepaste winst per aandeel zou in constante valuta met een enkelcijferig percentage in de midden tot hoge zone kunnen stijgen. Er wordt een rendement op geïnvesteerd kapitaal rond de achttien procent voorzien.

De accenten per divisie verschillen licht: Health en Tax & Accounting blijven dicht bij het niveau van vorig jaar, Legal & Regulatory beweegt ongeveer in lijn, Financial & Corporate Compliance ligt wat lager en Corporate Performance & ESG heeft de beste papieren om boven 2024 uit te komen. De rode draad blijft investeren in data- en softwareoplossingen met AI-functies, gecombineerd met een gedisciplineerde kapitaalallocatie.

De aandeelhouders

Het bedrijf keert een interimdividend van €0,93 per aandeel uit, goed voor veertig procent van het totale dividend over 2024. Daarnaast loopt er in 2025 een aandeleninkoopprogramma ter waarde van €1 miljard. Ruim de helft daarvan is inmiddels gerealiseerd en voor de tweede jaarhelft is extra inkoop voorzien, met het voornemen om miljoenen ingekochte aandelen in te trekken.

Rekenen we de koers-winstverhouding op basis van de laatst bekende koers van €111,65 op 14 oktober 2025 en een gerapporteerde TTM-winst per aandeel van €4,77, dan komt de TTM-P/E uit rond 23 keer. Dit geeft een indruk van de waardering die de markt toekent aan de voorspelbare groei en de hoge marges.

Toelichting: “CC” = constante valuta; “OG” = organische groei. q-o-q is niet zinvol bij halfjaarcijfers.

Toelichting: “CC” = constante valuta; “OG” = organische groei.