Over de eerste negen maanden van 2025 is hetzelfde beeld zichtbaar. De omzet in die periode steeg van 31,5 miljard dollar naar 45,9 miljard dollar, een groei van 46% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De nettowinst over de eerste negen maanden liep op van 6,18 miljard naar 14,0 miljard dollar. De wpa over de eerste negen maanden steeg van 6,83 naar 15,56 dollar.

De totale operationele kosten (kostprijs plus onderzoek, verkoop en marketing en speciale posten) stegen veel minder hard dan de omzet. In het derde kwartaal lagen die rond 10,2 miljard dollar, tegen ongeveer 9,9 miljard dollar een jaar eerder. Dat is slechts enkele procenten hogere kosten, terwijl de omzet met meer dan de helft groeide.

Wat drijft de omzetgroei?

De kern van de groei ligt bij de zogeheten incretin-middelen, geneesmiddelen voor diabetes en obesitas. De twee belangrijkste producten zijn Mounjaro (vooral diabetes, met ook gebruik bij obesitas) en Zepbound (obesitas). Samen zijn deze middelen uitgegroeid tot een enorme omzetpusher.

In het derde kwartaal 2025 realiseerde Mounjaro een omzet van ongeveer 6,5 miljard dollar, tegen 3,1 miljard dollar een jaar eerder. Dat is een groei van 109% ten opzichte van vorig jaar. Zepbound kwam uit op ongeveer 3,6 miljard dollar, tegenover 1,3 miljard dollar in hetzelfde kwartaal van 2024, een stijging van 185%.

Alleen deze twee middelen zijn samen al goed voor ruim 10 miljard dollar omzet in het kwartaal. Dat is meer dan de helft van de totale omzet van Eli Lilly. De activiteiten van het bedrijf verschuiven daarmee steeds duidelijker naar obesitas en diabetes, waar de vraag wereldwijd sterk toeneemt.

Regionaal gezien kwam ongeveer tweederde van de omzet uit de Verenigde Staten. De omzet in de VS steeg met 45% naar 11,3 miljard dollar. Dat kwam vooral door een volumestijging van 60%, dus meer verkochte verpakkingen, terwijl de gemiddelde prijzen juist onder druk stonden. Buiten de VS steeg de omzet met 74% naar 6,3 miljard dollar, vooral door hogere volumes en een positieve wisselkoersimpact. In die omzet zitten ook een mijlpaalbetaling voor het diabetesmiddel Jardiance en inkomsten uit de verkoop van bepaalde rechten op het middel Cialis in markten buiten de Verenigde Staten.

Wat drijft de winstgroei?

De winst groeit nog harder dan de omzet. Daarvoor zijn meerdere factoren belangrijk.

Ten eerste verbetert de productmix. Dat betekent dat een groter deel van de omzet komt uit middelen met een hoge marge, zoals Mounjaro en Zepbound. De steeg daardoor naar ongeveer 83% in het derde kwartaal, een stijging van bijna 2 procentpunt ten opzichte van vorig jaar.

Ten tweede dalen bepaalde eenmalige kosten fors. In het derde kwartaal van 2024 had Eli Lilly ruim 2,8 miljard dollar aan kosten voor overgenomen onderzoek in ontwikkeling (IPR&D, acquired in-process research and development). In het derde kwartaal 2025 was dat bedrag gedaald naar ongeveer 0,66 miljard dollar. Dat verschil komt vrijwel volledig ten goede aan de operationele winst.

Daar staat tegenover dat de terugkerende kosten wel snel stijgen. De kosten voor onderzoek en ontwikkeling (R&D, research and development) namen met 27% toe tot 3,47 miljard dollar. De verkoop-, marketing- en algemene kosten stegen met 31% tot 2,74 miljard dollar. Dat is logisch voor een farmaceut die meerdere nieuwe middelen uitrolt en tegelijk zwaar investeert in een grote pijplijn van nieuwe geneesmiddelen.

Outlook

Eli Lilly verhoogt zijn verwachting voor de omzet in heel 2025 naar een bandbreedte van 63,0 tot 63,5 miljard dollar. De onderneming rekent op een performance-marge (een vorm van bedrijfsresultaatmarge) van ongeveer 44% op gerapporteerde basis en 45 à 46% op aangepaste, niet-GAAP-basis. De verwachte winst per aandeel voor heel 2025 verhoogt het bedrijf naar een bandbreedte van 21,80 tot 22,50 dollar, en 23,00 tot 23,70 dollar (niet-GAAP).

Andere belangrijke cijfers

Ten eerste de sterke groei van de niet-GAAP winst per aandeel. Op basis van aangepaste basis kwam de wpa in het derde kwartaal uit op 7,02 dollar, tegenover 1,18 dollar een jaar eerder. Ook dit cijfer laat zien hoe groot de sprong in de winstgevendheid is, los van eenmalige posten.

Ten tweede de verhouding van onderzoekskosten tot omzet. R&D-kosten waren in het derde kwartaal goed voor 19,7% van de omzet. Dat bevestigt dat Eli Lilly een groot deel van zijn inkomsten direct terug de pijplijn in investeert, in nieuwe middelen voor onder andere obesitas, diabetes, Alzheimer en auto-immuunziekten.

Belangrijke gebeurtenissen

In zijn toelichting onderstreept CEO David A. Ricks dat de groei vooral te danken is aan de obesitas- en diabetesmiddelen Mounjaro en Zepbound. Hij wijst op de aanhoudend sterke vraag naar deze middelen en op de inspanningen van de onderneming om de productiecapaciteit verder op te schalen. Daarnaast noemt hij de vooruitgang in de pijplijn, waarbij meerdere middelen in late klinische fases zitten, en nieuwe samenwerkingen en overnames in onder meer pijnbestrijding en genetische therapieën.

Er is een afname van de eerder genoemde IPR&D-kosten, terwijl er tegelijk hogere kosten zijn voor juridische zaken en integratie na recente overnames (onder andere Verve Therapeutics). Daarnaast wordt de effectieve belastingdruk hoger, dan op basis van alleen de winstontwikkeling verwacht zou kunnen worden.

Verder valt op dat Eli Lilly zijn rol in technologische innovatie verder probeert uit te bouwen. Het bedrijf lanceerde eerder in 2025 een platform om met behulp van kunstmatige intelligentie de ontdekking van nieuwe geneesmiddelen te versnellen en werkt samen met kleinere biotechbedrijven.

Interessant

Wat vooral opvalt in dit rapport, is de sterke concentratie van de groei in Mounjaro en Zepbound. Voor beleggers betekent dit enerzijds een krachtige groeimotor, maar anderzijds ook een zekere afhankelijkheid van één therapeutisch gebied, met bijbehorende beleids- en concurrentierisico’s.

De aandeelhouders

Eli Lilly keert traditioneel een kwartaaldividend uit. Over de eerste negen maanden van 2025 bedroeg het uitbetaalde dividend per aandeel 4,50 dollar, tegenover 3,90 dollar in dezelfde periode van 2024. Het dividend groeit dus mee met de winst, al blijft het uitkeringspercentage relatief bescheiden als je het afzet tegen de sterke winstgroei.

Voor de waardering van het aandeel kijken we naar de koers-winstverhouding op basis van de winst over de afgelopen 12 maanden (TTM, trailing twelve months). De winst bedroeg $ 20,44. Bij de huidige beurskoers van Eli Lilly van $ 988,62 (op 12 november 2025) is de koers-winstverhouding afgerond 48,4x

Financiële gegevens

Kerncijfers (in miljarden USD, tenzij anders vermeld)

(n.m. = niet zinvol te vergelijken vanwege zeer grote sprong)

Omzet naar regio en belangrijkste producten (in miljarden USD)