Wat Netflix precies wil

De interesse richt zich niet op het hele WBD-imperium, maar vooral op de studio- en streamingactiviteiten die samen een omzet van ongeveer $22 miljard per jaar genereren. Daaronder vallen Warner Bros. Pictures, de televisiestudio’s, de animatielabels, de DC-franchise en de volledige HBO-catalogus inclusief Max.

Deze tak behaalde in 2024 rond $2,3 miljard aan adjusted EBITDA, ondanks een boekhoudkundig verlies dat vooral voortkwam uit afschrijvingen op oude content. In 2025 ging het tempo zelfs omhoog. Het derde kwartaal van 2025 alleen al leverde $5,3 miljard omzet en rond $1 miljard EBITDA op, een teken dat de reorganisatie zijn vruchten begint af te werpen. Dat maakt het geheel aantrekkelijk voor een partij die zoekt naar duurzame en schaalbare contentmacht.

Netflix heeft geen belangstelling voor de traditionele kabelzenders van WBD, zoals TNT en TBS, die in een aparte entiteit zouden worden ondergebracht. Die passen simpelweg niet bij een pure streamingstrategie. De aantrekkingskracht zit volledig in het creatieve hart van WBD. Duizenden uren premium-series, grote bioscoopfranchises en het vermogen om elk jaar nieuwe blockbuster-titels te produceren. In termen van strategische logica is het moeilijk een grotere sprong voor Netflix te bedenken.

Hoe deze gigant wordt gefinancierd

De vraag hoe Netflix zo’n operatie moet betalen, is de afgelopen dagen één van de belangrijkste onderwerpen onder beleggers. Netflix heeft namelijk geen $60 miljard of meer op de bank staan. De oplossing wordt gezocht in een klassieke mix van nieuwe schulden, aandelenuitgifte en financiering op basis van toekomstige kasstromen uit de over te nemen activiteiten.

Grote overnames in de mediasector zijn vaker zo gestructureerd, en met Netflix’ inmiddels sterke credit rating kunnen banken een groot deel van het bedrag voorfinancieren. Het bod staat bekend als “mostly cash”, maar dat betekent vooral dat de verkoper cash ontvangt, niet dat Netflix die al in kas heeft. Een deel van de deal zou bovendien afhankelijk kunnen zijn van doorverkoop van onderdelen die Netflix niet nodig heeft.

De strijd met andere kandidaten

Toch is Netflix niet de voorkeurskandidaat. Paramount Skydance, dat WBD compleet wil overnemen en gesteund wordt door grote investeerders, lijkt voorlopig voorop te liggen. Hun bod op ongeveer $24 per aandeel, wat neerkomt op een waardering van rond $60 miljard, werd eerder afgewezen, maar het gaf wel de lat aan voor wat nu minimaal nodig is.

Comcast is eveneens in de race, vooral voor de film- en streamingtak, en blijft een serieuze speler. Netflix komt dus in een concurrerend veld binnen en moet zowel strategisch als financieel overtuigender zijn dan rivalen die al langer met WBD praten.

De blik van beleggers op de deal

Onder Netflix-aandeelhouders is de reactie gemengd. Een eerste koersdaling van enkele procenten liet zien dat de markt schrok van de schaal en de mogelijke schuldenlast. Sommigen vrezen dat Netflix zijn flexibele, relatief lichte bedrijfsmodel verruilt voor een log mediaconglomeraat dat zwaar leunt op schuld en integratie-risico’s.

Anderen zien juist een historische kans. In één klap toegang tot HBO, DC en een enorme filmbibliotheek, en daarmee meer controle over tijdloze Intellectual Property (IP) dan ooit tevoren. Deze groep gelooft dat een deal van deze omvang Netflix op lange termijn sterker maakt, mits de prijs en voorwaarden strak blijven.

De kans dat Netflix wint

Of Netflix uiteindelijk krijgt wat het wil, blijft de grote vraag. Financieel is de deal uitvoerbaar, al vergt ze een ongekende verbouwing van de balans. Strategisch is het een perfecte match. Maar de concurrentie is stevig en de regeldruk kan hoog worden, omdat toezichthouders gevoelig zijn voor de machtsconcentratie die een combinatie van Netflix met HBO en Warner-studio’s zou opleveren.

Wat de uitkomst ook wordt, duidelijk is dat Netflix zichzelf voor het eerst niet alleen als streamer, maar als mogelijke eigenaar van een van Hollywoods grootste studio’s positioneert. En dat zet de hele sector in beweging.