Opvallend is dat de orderinstroom juist aantrekt: €174,7 miljoen, goed voor +15,1% y-o-y en +36,5% q-o-q. De grootste vraag komt uit 2,5D-datacenter en photonics, waar Aziatische subcontractors hun capaciteit uitbreiden.

De brutomarge komt uit op 62,2%, wat -2,5 procentpunt y-o-y en -1,1 procentpunt q-o-q is. Die daling hangt vooral samen met een negatief effect van valuta (een zwakkere dollar tegenover de euro) en de mix.

De winst per aandeel (EPS, basic) bedraagt €0,32, een daling van -45,8% y-o-y en -20,0% q-o-q. Ten opzichte van de marktverwachtingen positioneert Besi de omzet in de buurt van de eigen guidance en valt de brutomarge iets beter uit dan de bandbreedte deed vermoeden.

De bedrijfskosten blijven goed beheersbaar. SG&A €28,3 miljoen en R&D €20,2 miljoen, waarbij de opex-ratio door de lagere omzet optisch oploopt. De kostprijs van de omzet ligt op €50,1 miljoen.

De orderinstroom van €174,7 miljoen als teken van vraagherstel in AI-gerelateerde toepassingen, en de EBITDA van €43,1 miljoen (marge 32,5%), tegenover €62,4 miljoen en 39,8% een jaar eerder.

De beurs reageert gemengd: beleggers waarderen de sterkere orders, maar plaatsen de cijfers tegen in perspectief van een koerswaardering en een nog fragiele cyclus.

Belangrijke gebeurtenissen

Richard W. Blickman (CEO) schetst een markt met de eerste tekenen van herstel. Vooral orders in datacenters (2,5D) en photonics komen los, terwijl mobiel en automotive achterblijven.

Een deel van de hybrid bonding-vraag schuift naar het vierde kwartaal, wat de seizoensmatige dynamiek versterkt. De brutomarge ondervindt hinder van valuta, terwijl hogere rentelasten (na de in 2024 uitgegeven notes) het nettoresultaat drukken.

Tegelijkertijd rondt Besi het aandeleninkoopprogramma van €100 miljoen af en kondigt het een nieuw programma van €60 miljoen aan met een looptijd tot oktober 2026.

De kaspositie blijft sterk en groeit door een stevige operationele kasstroom in het kwartaal.

Interessant

Wat vooral opvalt, is de geografische verschuiving. De omzetmix is in Q3 duidelijk Azië-zwaar met 41% China en 41% APAC exclusief China, terwijl EU/VS/overig terugloopt naar 18%, een jaar geleden was dat nog 38%.

Bij de orders tekent zich eenzelfde beeld af. 38% China, 46% APAC exclusief China en 16% EU/VS/overig. Dit sluit nauw aan bij de investeringsgolf in advanced packaging bij subcontractors.

In de balans valt de sterke liquiditeit op met €518,6 miljoen aan cash en deposits. Daar staat €526,4 miljoen aan schuld tegenover, waardoor de nettokaspositie licht negatief is en de rentelast merkbaar blijft.

De invloed van valuta is materieel. De zwakkere dollar drukt de brutomarge via pricing en mix.

Eenmalige posten spelen in dit kwartaal geen hoofdrol. het gaat vooral om timing door het doorschuiven van enkele hybrid bonding-boekingen.

Outlook

Voor Q4 2025 verwacht Besi een omzetgroei van +15% tot +25% q-o-q, uitgaande van het Q3-niveau, en een brutomarge tussen 61% en 63%.

De opex loopt +5% tot +10% q-o-q op, vooral door hogere R&D-inspanningen. Strategisch blijft de focus liggen op advanced packaging (2,5D en wafer-level assembly), hybrid bonding en TC Next.

De onderliggende vraag wordt gedragen door AI-datacenters en edge-AI devices, waarbij energie-efficiëntie en bandbreedte per watt duidelijke koopargumenten zijn.

Als de valuta-druk niet verder oploopt en de mix gunstig blijft, kan de marge-range stabiel worden aangehouden. De orderpijplijn en de regionale mix ondersteunen zo een geleidelijke omslag richting 2026.

De aandeelhouders

Het afgeronde inkoopprogramma van €100 miljoen omvat 870.825 aandelen tegen een gemiddelde prijs van €114,83. Het nieuwe programma van €60 miljoen start op 24 oktober.

Op basis van de koers €138,50 (22-10-2025) en een TTM-EPS van circa €1,52 komt de K/W uit op ongeveer 91,1. Die ratio illustreert dat de waardering sterk leunt op de materialisatie van de orderpijplijn in omzet en winst in de komende kwartalen.

Financiële gegevens

Kerncijfers (bedragen in € mln, tenzij vermeld)

Uitsplitsingen (voor zover gerapporteerd)

Omzet per geografie (Q3-25 vs Q3-24)

Orders per geografie (Q3-25 vs Q3-24)