Het bedrijf verdient zijn geld vooral met terugkerende abonnementen op software en informatieoplossingen voor professionals in de gezondheidszorg, fiscaliteit, accountancy, recht, risicobeheersing en bedrijfsrapportage. Dat terugkerende deel van de omzet groeide met 7% in constante valuta en vertegenwoordigt nu 84% van de totale omzet. Dat geeft een behoorlijk stabiele basis aan inkomsten. Cloudsoftware, vaak verkocht als een abonnement per gebruiker of per organisatie, groeide zelfs met 15% en maakt inmiddels ongeveer 21% van de omzet uit.

De aangepaste bedrijfswinst (bedrijfswinst vóór rente en belasting) over de eerste negen maanden steeg met 15% in constante valuta. De winst groeit daarmee duidelijk sneller dan de omzet. Dat wijst op een betere mix van producten, met een groter aandeel winstgevende software en minder krimpende activiteiten, en op operationele efficiëntie. De onderneming rekent voor heel 2025 op een aangepaste bedrijfswinstmarge aan de bovenkant van de eerder afgegeven bandbreedte van 27,1% tot 27,5%.

De aangepaste vrije kasstroom (vrije kasstroom na investeringen en gecorrigeerd voor eenmalige posten) nam in dezelfde periode met 17% toe in constante valuta. Daarmee laat Wolters Kluwer zien dat een groot deel van de winst ook echt in contanten binnenkomt, wat belangrijk is voor dividend en aandeleninkoop.

Wat drijft de omzet- en winstontwikkeling?

De omzetontwikkeling wordt vooral bepaald door de groei in software en andere digitale oplossingen. Wolters Kluwer verkoopt bijvoorbeeld klinische beslissingsondersteuning aan ziekenhuizen, fiscale en boekhoudsoftware aan kantoren, compliance-oplossingen aan financiële instellingen en rapportagesoftware op het gebied van ESG (environment, social and governance, milieu, maatschappij en goed bestuur). Dat zijn producten die klanten vaak jarenlang blijven gebruiken en waarvoor zij een jaarlijks of maandelijks abonnement betalen.

Terugkerende abonnementen lieten over de eerste negen maanden 7% groei zien in constante valuta. Binnen die groep groeiden de cloudoplossingen het sterkst met 15%. Dat zijn bijvoorbeeld webgebaseerde platforms voor fiscalisten, juridische professionals en controllers, waar continu nieuwe functionaliteit aan wordt toegevoegd, onder andere met kunstmatige intelligentie. De eenmalige softwarelicenties en diensten, zoals implementaties bij nieuwe klanten, namen met 5% toe, terwijl de meer transactiegedreven activiteiten, bijvoorbeeld rond governance, bedrijfsinschrijvingen en insolventie, met 7% groeiden. De traditionele activiteiten in drukwerk liepen met 10% terug en trokken de totale groei met ongeveer een half procentpunt naar beneden.

Aan de winstkant speelt dezelfde mix. De marges zijn doorgaans hoger op cloudsoftware en hoogwaardige digitale oplossingen dan op drukwerk of eenvoudigere databanken. Doordat Wolters Kluwer zijn portfolio al jaren verschuift naar deze winstgevendere activiteiten, kan de aangepaste bedrijfswinst harder groeien dan de omzet. Efficiëntieprogramma’s, bijvoorbeeld door processen verder te digitaliseren en ondersteunende functies te centraliseren, dragen hier ook aan bij.

Ten opzichte van de verwachtingen

Uit trading update valt af te leiden dat de onderneming ongeveer in de pas loopt met de verwachtingen die eerder in de markt werden gecommuniceerd.

De organische omzetgroei van 6% ligt keurig binnen de bandbreedte van 5% tot 7% waarmee Wolters Kluwer zelf rekent voor heel 2025. De onderneming geeft aan dat de groei in het derde kwartaal wat hoger lag dan in de eerste helft van het jaar, vooral door een sterke bijdrage van cloudsoftware en compliance-oplossingen. Tegelijk wordt gerekend op een aangepaste bedrijfswinstmarge rond de bovenkant van de eerder genoemde bandbreedte. Dat wijst erop dat de winstgevendheid iets beter uitvalt dan waar beleggers eerder rekening mee hielden.

Belangrijke cijfers

De verhouding tussen nettoschuld en aangepaste EBITDA (resultaat vóór rente, belasting, afschrijvingen en amortisatie) bedraagt nu ongeveer 2,2x, tegen 1,6x aan het einde van 2024. Die stijging hangt samen met de omvangrijke aandeleninkoop en gerichte overnames, maar blijft binnen een niveau dat voor een stabiel, winstgevend en sterk cash-genererend bedrijf als Wolters Kluwer nog steeds als comfortabel wordt gezien.

Belangrijke gebeurtenissen

CEO Nancy McKinstry benadrukt in de toelichting dat Wolters Kluwer in alle divisies groei weet te realiseren, met een duidelijke versnelling in de meer geavanceerde softwareoplossingen. In de zorgmarkt groeit bijvoorbeeld de vraag naar klinische beslissingsondersteuning, waarmee artsen sneller tot een diagnose en behandelplan kunnen komen. In de fiscale en accountancy-markt ziet het bedrijf een sterke overstap van traditionele licenties naar geïntegreerde cloudplatforms, die kantoren helpen om efficiënter te werken en nieuwe diensten aan te bieden.

Het bedrijf blijft daarnaast investeren in kunstmatige intelligentie binnen zijn software. Denk aan modules die juridische documenten kunnen analyseren, rapportages kunnen genereren of gebruikers door complexe wetgeving loodsen. Dit soort functionaliteit maakt de oplossingen van Wolters Kluwer minder vervangbaar en groeit vaak mee met het gebruik bij klanten, wat terugkerende inkomsten versterkt.

Op het gebied van portefeuillebeheer blijft de onderneming selectief. In de afgelopen periode werden kleinere activiteiten afgestoten die minder goed pasten bij de strategische focus op hoogwaardige software en informatie. Tegelijk werden gerichte overnames gedaan om bepaalde niches te versterken, bijvoorbeeld in governance en ESG-rapportage. Daarmee verschuift de omzet steeds meer naar activiteiten met hogere marges en structurele groei.

Interessant

Voor beleggers is vooral de kwaliteit van de omzetstructuur interessant. Dat 84% van de omzet nu terugkerend is, laat zien hoe sterk het abonnementsmodel van Wolters Kluwer inmiddels is verankerd. Klanten sluiten meerjarige contracten af en breiden die vaak uit met extra modules, gebruikers of landen. Cloudsoftware groeit daarbij met 15% in constante wisselkoersen, wat aangeeft dat de digitale transformatie nog in volle gang is.

Tegenover deze sterke punten staat dat drukwerk verder terugloopt en een negatieve bijdrage levert aan de totale groei. Dit is niet nieuw, maar blijft een factor om rekening mee te houden. Het goede nieuws is dat het belang van drukwerk in de totale omzet steeds kleiner wordt en dat de groei in software en digitale informatie deze daling ruimschoots compenseert.

De aandeelhouders

Wolters Kluwer keert een stabiel en geleidelijk oplopend dividend uit. In de eerste negen maanden van 2025 werd een aanzienlijk bedrag aan dividend uitbetaald, bestaande uit het slotdividend over boekjaar 2024 en het interimdividend over 2025. Daarnaast heeft de onderneming het aandeleninkoopprogramma van €1 miljard afgerond, dat begin november volledig was uitgevoerd.

Tegelijk kondigde Wolters Kluwer een nieuw aandeleninkoopprogramma aan ter waarde van maximaal €200 miljoen, dat doorloopt tot februari 2026. Daarmee laat het bestuur zien vertrouwen te hebben in de eigen kasstroom en winstgevendheid. Aandeleninkoop zorgt ervoor dat het aantal uitstaande aandelen daalt, waardoor de winst per aandeel op termijn sneller kan groeien dan de totale winst.

Financiële gegevens

Kerncijfers (groei over de eerste negen maanden, bedragen in procenten tenzij anders vermeld)

*Nettoschuld / aangepaste EBITDA per 31 december 2024.

Omzetgroei per divisie en type inkomsten (eerste negen maanden 2025, organische groei in constante valuta)