In de eerste helft van 2025 bedroeg de operationele kapitaalgeneratie 576 miljoen euro, waarvan 371 miljoen uit Amerika kwam. Van activiteiten in Europa, inclusief het Verenigd Koninkrijk wordt langzaam afscheid genomen. Hiervoor worden mogelijk verdere desinvesteringen gepland.

Voorzichtige financiële doelen
Op de recente Capital Markets Day presenteerde Aegon nieuwe doelen. Het bedrijf mikt in 2026 en 2027 op ongeveer 5% groei per jaar van het operationele resultaat en de vrije kasstroom. Voor de operationele kapitaalgeneratie houdt men het op een bandbreedte van 0 tot 5% groei per jaar. Tegelijk kondigde Aegon voor 2026 een aandeleninkoopprogramma van 400 miljoen euro aan, waarer volgens sommige modellen theoretisch wel 1,1 miljard ruimte zou zijn.

Het dividend moet de komende jaren met meer dan 5% per jaar stijgen, vanaf 0,40 euro per aandeel over 2025. De reorganisatie en verhuizing kosten tussen de tweede helft van 2025 en de eerste helft van 2028 naar verwachting eenmalig zo’n 350 miljoen euro

Hoe analisten reageren
Die mix van stevige Amerikaanse ambities en voorzichtige financiële beloftes leidt tot gemengde reacties. Veel analisten hadden gerekend op hogere groeidoelen en vooral op meer cash terug naar aandeelhouders. De aangekondigde 400 miljoen aan buybacks valt lager uit dan waarop een deel van de markt had gehoopt.

Niet verrassend dat de beurs hierop scherp reageert. De koers van Aegon daalde ongeveer 8% naar rond 6,30 euro. Tegelijk blijft onder de teleurstelling het idee bestaan dat er nog extra kapitaal kan vrijkomen uit mogelijke desinvesteringen in Europa en het VK, maar zonder concrete bedragen of tijdpad blijft dat voorlopig vooral potentie.

Blik vooruit voor beleggers
Voorlopig blijft Aegon genoteerd in Amsterdam en onderdeel van de AEX, al maakt de verschuiving richting VS duidelijk dat de Nederlandse inbedding kleiner wordt. In de kern speelt nu één vraag: zie je Aegon als relatief defensieve Amerikaanse pensioen- en levensverzekeraar met degelijke maar niet spectaculaire groei, of verwacht je dat verborgen waarde alsnog wordt ontsloten via extra verkopen en hogere kapitaaluitkeringen.