IMCD – Van Rotterdamse distributeur tot wereldleider in specialty chemicals

Wanneer je naar IMCD kijkt, zie je een bedrijf dat in dertig jaar tijd een opmerkelijke transformatie heeft doorgemaakt. Waar het in 1995 begon als een relatief kleine distributeur in Rotterdam, is het tegenwoordig uitgegroeid tot een wereldspeler met activiteiten in meer dan vijftig landen. De onderneming heeft daarbij altijd vastgehouden aan een helder uitgangspunt: geen eigen fabrieken of zware kapitaalstructuren, maar een asset-light model dat draait om kennis, advies en distributie van specialty chemicals en ingrediënten.

Voor beleggers is dit interessant omdat IMCD zich onderscheidt van traditionele chemiebedrijven. Het bedrijf produceert zelf niets, maar staat precies in het midden van de keten: aan de ene kant de producenten van chemicaliën en ingrediënten, aan de andere kant de afnemers in sectoren als farmacie, voeding, cosmetica en coatings. Het verdienmodel is gebaseerd op langdurige samenwerkingen, vaak exclusieve contracten, waarbij IMCD niet alleen levert, maar ook meedenkt en adviseert.

Een bedrijf dat waarde toevoegt

Het verschil met een klassieke groothandel zit in de manier waarop IMCD klanten bedient. Waar een groothandel vaak slechts doorverkoopt, biedt IMCD technische ondersteuning, formuleringsadvies en zelfs laboratoriumonderzoek. Dat maakt het bedrijf een partner die helpt bij de ontwikkeling van nieuwe producten, in plaats van enkel een leverancier. Voor producenten van grondstoffen is dit aantrekkelijk: zij hoeven zelf geen verkoop- en servicenetwerk in elk land op te zetten. Voor klanten is het minstens zo waardevol, omdat zij één aanspreekpunt krijgen dat toegang biedt tot een breed assortiment en kennis van regelgeving en toepassingen.

Deze positie zorgt ervoor dat IMCD zich vooral richt op specialty producten – de niches die complex zijn en veel expertise vereisen. De marges zijn daar hoger, en de afhankelijkheid van prijsbewegingen in bulkmarkten is kleiner. Voor beleggers betekent dit een robuuster verdienmodel met minder volatiliteit.

Financiële groei en normalisatie

De resultaten van IMCD spreken tot de verbeelding. Tussen 2018 en 2024 verdubbelde de omzet van circa €2,4 miljard naar €4,7 miljard. De nettowinst groeide in diezelfde periode van iets boven de €100 miljoen naar bijna €300 miljoen. Ook de winstgevendheid verbeterde: de nettomarge liep op van rond de 4% naar ongeveer 6%.

Die groei kende echter pieken en dalen. Vooral de jaren 2021 en 2022 sprongen eruit. Tijdens en vlak na de coronapandemie wilden klanten niet zonder grondstoffen komen te zitten. Zij bouwden forse voorraden op en namen veel meer af dan gebruikelijk. Tegelijkertijd stegen de prijzen van grondstoffen hard, en IMCD kon die prijsstijgingen grotendeels doorberekenen. Het resultaat: uitzonderlijk hoge omzet en winsten.

Na die sterke jaren trad in 2023 en 2024 een normalisatie op. Klanten begonnen voorraden juist weer af te bouwen en keerden terug naar een meer voorzichtige inkoopstrategie. De vraag werd stabieler, de prijsdruk nam af en de spectaculaire groei maakte plaats voor een meer gelijkmatig patroon. In de eerste helft van 2025 zette die lijn zich voort: solide resultaten, maar geen sprongen meer zoals eerder.

Geografische verbreding

Een van de meest opvallende ontwikkelingen is de verschuiving van IMCD’s geografische zwaartepunt. Waar het bedrijf historisch sterk Europees was, is dat aandeel de laatste jaren afgenomen. Europa is nog steeds goed voor bijna de helft van de omzet, maar Noord-Amerika is steeds belangrijker geworden. In 2018 kwam ongeveer een vijfde van de omzet uit deze regio; in 2025 is dat bijna een derde.

Deze groei komt vooral door overnames van grote distributeurs in de Verenigde Staten en Canada. Daarmee kreeg IMCD direct toegang tot nieuwe klanten en leveranciers in sectoren die perfect passen bij hun strategie: farmacie, voeding en cosmetica. Ook in Latijns-Amerika en Azië breidt IMCD gestaag uit, met als hoogtepunten de entree in Brazilië en de overname van Signet Excipients in India.

De spreiding over regio’s maakt het bedrijf minder kwetsbaar voor economische tegenwind in één markt. Bovendien sluit het aan bij de trend dat klanten minder afhankelijk willen zijn van één regio of leverancier.

Marges en segmenten

Niet alle sectoren zijn even winstgevend. In de kernsegmenten – pharma, food en personal care – liggen de brutomarges tussen 20 en 30 procent. Daarin maakt de toegevoegde waarde van IMCD het verschil: klanten betalen voor advies, formuleringen en zekerheid. In sectoren als coatings, cleaning of lubricants liggen de marges lager, vaak tussen 12 en 20 procent.

De winstgevendheid van het bedrijf wordt dus vooral gedreven door de groei in de hoogmarge-segmenten. En juist daar ligt de nadruk van de strategie: IMCD wil steeds meer marktaandeel veroveren in farmacie, voeding en cosmetica.

Balans en financiering

De balans is de afgelopen jaren meegegroeid met de expansie. Het totaal van activa steeg van circa €2 miljard in 2018 naar meer dan €5,5 miljard in 2024. Dit kwam grotendeels door acquisities, die immateriële activa zoals goodwill toevoegen.

De schulden namen toe, maar bleven beheersbaar. Nettoschuld ligt rond €1,2 tot €1,3 miljard, terwijl de verhouding met EBITDA onder de 3 blijft. Solvabiliteit blijft stabiel op ongeveer 40%. Het bedrijf financiert zich via gesyndiceerde bankleningen, obligaties en sterke kasstromen uit de operationele activiteiten. Bij grote acquisities worden soms ook aandelen ingezet, maar verwatering van de winst per aandeel is minimaal gebleven.

Dividend en aandeelhouderswaarde

Voor beleggers is het dividendbeleid een belangrijk signaal. IMCD hanteert een progressief dividendbeleid: elk jaar een verhoging. Van circa €0,80 per aandeel in 2018 is het dividend opgelopen naar ongeveer €2,20 in 2024. Voor 2025 wordt opnieuw een lichte verhoging verwacht.

Het dividendrendement is niet spectaculair – meestal 2 tot 2,5% – maar de voorspelbare groei maakt IMCD aantrekkelijk voor beleggers die dividendgroei waarderen. De payout-ratio ligt rond de 30 à 40% van de winst, waardoor er voldoende ruimte overblijft om acquisities te financieren.

Mensen en organisatie

Het personeelsbestand is relatief klein voor een bedrijf met meer dan €4,5 miljard omzet, wat de asset-light strategie onderstreept. In 2023 werkten er ongeveer 4.700 mensen, in 2024 waren dat er 5.000 en in de eerste helft van 2025 circa 5.200.

Het zwaartepunt ligt bij commerciële functies, technische ondersteuning en laboratoria. IMCD is geen productiebedrijf, maar een kennis- en serviceorganisatie. De uitbreiding van personeel vindt vooral plaats in Noord- en Zuid-Amerika en in Azië, waar de groeikansen het grootst zijn.

Bestuur en continuïteit

Bijzonder aan IMCD is de lange periode van stabiliteit in de top. Oprichter Piet van der Slikke leidde het bedrijf bijna dertig jaar en gaf in 2024 het stokje over aan een interne opvolger met internationale achtergrond. De overgang was zorgvuldig voorbereid, zodat de strategie zonder onderbreking wordt voortgezet.

Ook aan financiële zijde vond een belangrijke wissel plaats: CFO Hans Kooijmans, jarenlang het financiële gezicht van IMCD, droeg zijn taken over. Sinds 2021 vervult Jolanda Poots-Bijl de rol van CFO, met nadruk op internationale groei, digitalisering en risicobeheer.

De Raad van Commissarissen werd in de laatste jaren versterkt met leden die ervaring meebrengen in duurzaamheid en digitalisering. Dit sluit aan bij de toekomstgerichte prioriteiten van de onderneming.

Vooruitblik en strategie

De vooruitzichten voor IMCD zijn er een van gestage groei. De enorme sprongen in 2021 en 2022 waren uitzonderlijk, gedreven door voorraadopbouw en prijsinflatie. Sinds 2023 beweegt het bedrijf terug naar een normaler patroon: structurele omzetgroei van 5 tot 10% per jaar, stabiele marges rond 6% en voortdurende acquisities als groeimotor.

De focus ligt op:

• Verdere uitbreiding in Noord- en Zuid-Amerika en Azië.
• Versterking van de hoogmarge-segmenten pharma, food en beauty.
• Digitalisering en datagebruik om klanten beter te bedienen.
• Duurzaamheid: zowel in de eigen keten als in de producten die klanten ontwikkelen.

Geopolitieke onzekerheden en economische schommelingen kunnen voor volatiliteit zorgen, zeker omdat klanten soms voorraden op- of afbouwen afhankelijk van de situatie. Toch is IMCD door zijn brede spreiding over sectoren en regio’s veerkrachtig.

Conclusie

IMCD is een schoolvoorbeeld van een onderneming die in relatief korte tijd uitgroeide tot een wereldleider door een duidelijke strategie en consequente uitvoering. Het bedrijf combineert kennis en service met een wereldwijd netwerk en blijft trouw aan een asset-light model dat sterke kasstromen oplevert.

Voor beleggers is IMCD geen bedrijf dat spectaculaire jaar-op-jaar sprongen zal maken in de komende periode, maar wel een onderneming die gestaag waarde opbouwt via organische groei, overnames, stijgende dividenden en een sterke marktpositie in de meest winstgevende segmenten van de specialty chemicals.