Inleiding

Wie 3M in 2018 begon te volgen, zag een breed industrieel conglomeraat met de reputatie van pragmatische innovatie, degelijke marges en sterke kasstroom. Onder de grote paraplu van het bedrijf hingen talloze toepassingen, van industriële tapes en abrasives tot consumentenmerken als Post-it en Scotch. Het leek een wereld van steeds kleine verbeteringen, waarin elke nieuwe lijm, film of schuurkorrel het productieproces van een klant nét weer iets sneller, schoner of consistenter maakte.

Maar achter die schijn van rust voltrok zich een duidelijke koerswijziging. In de jaren die volgden nam 3M afstand van complexiteit, versimpelde het portfolio, trof schikkingen in juridisch lastige dossiers en splitste de zorgactiviteiten af in een zelfstandige onderneming.

Het resultaat in 2025 is een compacter 3M dat zich nadrukkelijk presenteert als materials- en productiviteitsspecialist met drie duidelijke businessgroepen: Safety & Industrial, Transportation & Electronics en Consumer. Verwacht geen spectaculaire omzetgroei, maar kwalitatieve groei: hogere marges, voorspelbare kasstromen en kapitaal dat terechtkomt bij de best renderende platforms.

Historie

Nog even terug naar de start om goed te begrijpen waar het bedrijf vandaan komt. 3M begon in 1902 als producent van schuurmiddelen en groeide decennia lang via gestapelde innovatie: eerst abrasives, daarna tapes en lijmen, vervolgens films en materialen voor elektronica, auto en bouw. Bekende consumentenmerken gaven het bedrijf zichtbaarheid, maar de ruggengraat was altijd B2B: toegepaste materialen die productieprocessen sneller, consistenter en schoner maken. In de moderne geschiedenis zie je drie fasen. De eerste draaide om internationalisering en schaal, de tweede om portfolio-opschoning met nadruk op rendement op geïnvesteerd kapitaal, en de derde — sinds 2018 — om vereenvoudiging en risicoreductie. 

Omzet en winstontwikkeling (2018–2025)

De omzetontwikkeling vertelt in een notendop het verhaal van acht jaar schuren en bijsturen. In 2018 lag de omzet rond 32,8 miljard dollar; 2019 daalde licht naar circa 32,1 miljard en 2020 bleef nagenoeg vlak op ongeveer 32,2 miljard.

De pandemie drukte de volumes in meerdere eindmarkten, maar genereerde ook extra vraag naar veiligheids- en hygiëneproducten, waardoor de topline overeind bleef en de vrije kasstroom zich stevig overeind bleef. In 2021 kwam de industriële vraag breed terug: de omzet steeg naar 35,4 miljard dollar, geholpen door betere bezetting, normaliserende logistiek en een strakkere prijs- en mixdiscipline.

In 2022 normaliseerde de uitzonderlijke respiratorvraag. Grondstof- en loonkosten bleven hardnekkig hoog en de sterke dollar hielp ook niet mee. De omzet daalde naar circa 34,2 miljard dollar; operationeel was het jaar wisselend: organisch bleef de groei licht positief, maar de margedruk was voelbaar. In 2023 kwam de omzet uit rond 32,7–33 miljard dollar.

Juridische schikkingen maakten het resultaat volatiel, maar onderliggend draaide de machine door, gedragen door prijs/mix, productiviteit en lager werkkapitaal.

Het echte kantelpunt kwam in 2024: de zorgdivisie werd afgesplitst en ging zelfstandig verder als Solventum. De “doorlopende” 3M rapporteerde vervolgens ongeveer 24,6 miljard dollar omzet. Wie alleen naar die krimp kijkt, mist een belangrijk deel van het verhaal: de basis (omzet) is kleiner, maar de kwaliteit van de omzet is hoger.

Minder complexiteit, eenvoudiger aansturing en een operatiemodel dat gericht is op marge-expansie en kasconversie. De aangepaste operationele marge liep op tot ruim boven de twintig procent, en de aangepaste winst per aandeel uit doorlopende activiteiten kwam uit in de buurt van 7,30 dollar.

In 2025 draait het om uitvoering. Alle drie businessgroepen laten organische groei zien; de marge verbetert verder dankzij prijsdiscipline, mix en procesverbeteringen; en het management verhoogde de winstverwachting voor het hele jaar, met een duidelijke nadruk op kasconversie rond de honderd procent. Dat is kenmerkend voor het “nieuwe” 3M: liever stabiele, goed renderende groei dan elke dollar omzet najagen.

Geografische spreiding

3M is van oudsher wereldwijd aanwezig. Noord-Amerika blijft de ankerregio: een grote basis van industriële klanten, een sterke automotivesector en een volwassen retailkanaal voor consumentenproducten. Europa zorgt voor stabiele, kwalitatieve vraag in industrie, bouw en veiligheid; de productmix is hier doorgaans wat hoogwaardiger, met nadruk op kwaliteit, duurzaamheid en compliance.

Azië is de regio waar kansen liggen maar wel een cyclische verloop laat zien in. Elektrificatie, auto-elektronica en halfgeleiderketens bieden structurele rugwind, maar vraaggolven in consumentenelektronica en componenten maken de reeks grilliger. Die mix is waardevol; spreiding dempt risico’s, maar stelt 3M ook bloot aan wisselkoersen, handelstarieven en lokale regelgeving.

Het antwoord zit steeds vaker in regionale productieclusters, dual sourcing en het kunnen verschuiven van toeleveringsstromen wanneer geopolitiek of logistiek tegenzit.

Segmenten en trends

Safety & Industrial is de ruggengraat van 3M: schuur- en slijpoplossingen, industriële tapes, lijmen, afdichtingen en persoonlijke beschermingsmiddelen. De grote trend hier is productiviteit aan de klantzijde. Fabrieken willen kortere cyclustijden, minder scrap en hogere first-time-right. 3M verdient niet louter aan een rol tape of een doos schuurschijven; het verdient aan doorlooptijd die omlaag kan en faalkosten die verdwijnen. De kracht is het herhaalverbruik: eenmaal gekwalificeerde consumables keren terug in elke productierun.

Transportation & Electronics draait om materialen die warmte afvoeren, elektromagnetische interferentie dempen, lichter bouwen mogelijk maken of onderdelen beschermen. Hier liggen de structurele kansen bij elektrificatie, batterijtechnologie, e-powertrains en ADAS-systemen. Tegelijk is deze business cyclischer; vragen in consumentenelektronica en halfgeleiders bewegen in golven, en supply-dynamiek kan marges tijdelijk drukken of juist optillen.

Consumer omvat de bekende merken voor kantoor en klussen. De groei is niet explosief, maar de marges zijn robuust en de pricing-power is zichtbaar. De focus ligt op gebruiksgemak, duurzaamheid (bijvoorbeeld lijmen met lagere emissies) en verrassend: integratie met professionele toepassingen, waar consumentenproducten doorstromen naar semi-professionele workflows.

Na de spin-off is de investeringsfocus strakker: toegepaste R&D op kernplatformen met schaal, hoge switching-costs en brede toepasbaarheid. Denk aan lijm- en hechttechnologie, abrasives en geavanceerde films. Eén technologie kan zo meerdere eindmarkten bedienen, wat de R&D-euro productiever maakt.

Marges en winstgevendheid

De brutomarge van 3M beweegt mee met grondstofprijzen, valuta en de productmix. De operationele marge met fabrieksbezetting, complexiteit en productiviteit. De scherpe, zichtbare wending is 2024, toen de aangepaste operationele marge opliep tot in de lage twintig procent. Minder varianten, helderder keuzes in het assortiment, en digitalisering van kernprocessen maken fabrieken voorspelbaarder en efficiënter.

In 2025 werkt die hefboom verder door: “één manier van werken” over plants en regio’s, supply-synchronisatie met klanten en selectieve investeringen die bottlenecks wegneemt in de best renderende lijnen. De ambitie is structureel een hoge tiener- tot lage twintig procent marge verdienen, niet dankzij een meevallende cyclus, maar omdat de organisatie tractie heeft en de productmix consequent werkt in de richting van hogere toegevoegde waarde.

Klantenbasis

De klantenbasis is enorm en extreem gediversifieerd: grote industriële apparatuur fabrikanten , toeleveranciers, onderhoudsbedrijven, bouw, elektronicaproducenten, retailers en eindconsumenten. Er is geen enkele klant die het concern “in handen” heeft; het risico is breed gespreid.  

Concurrentie

3M concurreert in drie verschillende “werelden”. In industriële verbruiksgoederen gaat het om schaal, betrouwbaarheid en toepassingskennis; hier vecht 3M met gespecialiseerde materials-spelers en tal van nichers. In auto en elektronica draait de strijd om kwalificatiedrempels, technische performance en leveringszekerheid.
In consumentenproducten werken merken, distributie en schappositie door in de marge. Wat 3M onderscheidt, is de breedte van het portfolio plus de diepte van toegepaste R&D. 

Bedreigingen en risico’s

De cyclische component blijft. Industrie, elektronica en auto bewegen in golven; wanneer vraag inzakt of voorraadketens herkalibreren, is de volumemix onverbiddelijk. Daarnaast zijn grondstof- en loonkosten altijd een issue, net als valuta-effecten en geopolitieke fricties zoals handelstarieven of exportrestricties.

De afgelopen jaren kwamen daar juridische dossiers bij die boekhoudkundig veel beslag legden en managementaandacht vroegen. Het beeld in 2025 is overzichtelijker: raamwerken en schikkingen geven structuur aan de kasuitstroom en halen een deel van de onzekerheid uit de waardering. Dat neemt niet weg dat strengere regelgeving rond chemie en milieu blijvend drukt op innovatie-agenda’s en portfolio-hygiëne.

Het antwoord van 3M is tweeledig: versneld ontwikkelen van alternatieven met dezelfde performance en lagere emissies, en strakker toetsen of elk product nog past binnen de strategische kaders van rendement, risico en reputatie.

Strategie en kansen

De strategische lijn is helder en consequent: versimpelen, presteren en cash genereren. Versimpelen betekent dat 3M doelbewust afscheid neemt van complexiteit die geen marge of schaal oplevert. Presteren betekent dat fabrieken en commerciële teams in dezelfde taal praten over doorlooptijd, yield, leverbetrouwbaarheid en kasconversie.

Cash genereren betekent dat werkkapitaal wordt gemonitord, investeringen selectief zijn en dat aandeelhoudersuitkeringen uit de vrije kasstroom worden betaald, niet uit optimisme.

Kansen liggen er volop. Bijvoorbeeld: Elektrificatie in de auto-industrie vraagt om thermisch management, afscherming en nieuwe verbindingsoplossingen; de renaissance van geavanceerde elektronica brengt dunnere, lichtere en complexere architecturen die baat hebben bij films en materialen die meer kunnen doen in minder ruimte.

Balans en aandeelhoudersbeleid

In de jaren tot 2023 voelde het alsof 3M twee marathons tegelijk liep: operationeel verbeteren en juridisch opruimen. De kasstroom bleef opmerkelijk veerkrachtig, wat schuldreductie, investeringen en dividend mogelijk maakte. Na de spin-off van de zorgtak is het dividend herijkt op een niveau dat past bij de kleiner bedrijf en de geplande kasuitstroom. Dat is geen stap terug in ambitie, maar een keuze voor houdbaarheid. Uitkeren wat structureel verdiend wordt en de balans stap voor stap sterker maken.

Inkoop van eigen aandelen staat onderaan de prioriteitenlijst zolang juridische betalingen doorlopen en er nog rendement in productiviteit en mix valt te halen. De volgorde is duidelijk: eerst cash en balans, dan gerichte groei-investeringen, daarna eventuele extra uitkeringen.

Bestuur en executie

Nieuwe leiding brengt nieuwe accenten, maar de kern is eenvoudig: één manier van werken, één set KPI’s en een cultuur waarin eenvoud, accountability en veiligheid net zo serieus worden genomen als omzet en marge. Bonussen zijn nauwer verbonden aan structurele winstgevendheid, leverbetrouwbaarheid en compliance.

Tot slot
In 2025 zie je een combinatie van organische groei in alle businessgroepen en stapjes marge-expansie, ondanks hier en daar een tegenslag zoals in handelstarieven of wisselende eindmarkten. 3M belooft geen wonderen, maar meetbare vooruitgang, kwartaal na kwartaal, op parameters die beleggers begrijpen: productmix, marge en cash.