Het succes van Lilly’s nieuwste medicijnen vormt een verhaal waarin potentie, vraag en wetenschappelijke innovatie samenkomen.

Van GLP-1 naar tirzepatide

De basis van deze ontwikkeling ligt bij GLP-1, een hormoon dat honger remt, de insuline-afgifte versterkt en de maaglediging vertraagt. Jarenlang wist de farmaceutische industrie dit mechanisme wel te benutten, maar nooit op een manier die de medische wereld echt veranderde. Dat veranderde met het verschijnen van tirzepatide, de werkzame stof achter Mounjaro en Zepbound. Deze stof combineert de GLP-1-werking met een extra hormoonroute, wat leidt tot sterker gewichtsverlies en betere glucoseregulatie.

Mounjaro werd officieel goedgekeurd voor diabetes type 2, maar al snel bleek de werking op gewicht zó groot dat het middel massaal werd gebruikt door patiënten met obesitas. Lilly bracht dezelfde stof daarom uit onder een nieuwe naam Zepbound, specifiek bedoeld voor gewichtsverlies. Door deze tweedeling bestrijkt het bedrijf nu zowel de diabetesmarkt als de snel groeiende obesitasmarkt, die wereldwijd veel groter is dan tot voor kort werd aangenomen.

De vraag explodeerde

Het succes van de nieuwe middelen komt voort uit de combinatie van sterke werking, eenvoudig gebruik en grote maatschappelijke zichtbaarheid. Het gewichtsverlies dat deze middelen veroorzaken kan oplopen tot 15% tot 20% van het lichaamsgewicht, veel meer dan bij eerdere medicijnen. Daarbij hoeven gebruikers slechts één keer per week een voorgevulde injectie te gebruiken. Bovendien is er een maatschappelijke verschuiving. Obesitas wordt steeds vaker gezien als een behandelbare aandoening, mede door verhalen op sociale media en bekende gebruikers die de drempel voor anderen verlagen.

In de Verenigde Staten waren er begin 2024 al ongeveer 1,4 miljoen voorschriften per maand voor tirzepatide. Dat aantal is daarna verder toegenomen. Wereldwijd lopen de gebruikers inmiddels in de miljoenen, maar vergeleken met meer dan 1 miljard mensen met obesitas en de honderden miljoenen met diabetes type 2 blijft dat een klein aandeel. De potentiële markt is dus nog nauwelijks ontgonnen. De vraag groeit sneller dan fabrikanten kunnen produceren, wat Lilly ertoe aanzet productielijnen en fabrieken in hoog tempo uit te breiden.

Omzet en winst als groeimotor

De financiële impact voor Lilly is enorm. In de eerste negen maanden van 2025 behaalde Mounjaro een omzet van 15,6 miljard dollar, terwijl Zepbound 9,3 miljard dollar toevoegde. Gezamenlijk komt de tirzepatide-omzet daarmee op 24,8 miljard dollar. Lilly’s totale omzet over die periode bedroeg 45,9 miljard dollar. Dat betekent dat meer dan 54% van de inkomsten afkomstig is van één enkele stof. Voor heel 2025 rekent het bedrijf op meer dan 35 miljard dollar omzet uit deze middelen, waarmee ze meer dan de helft van de jaaromzet vertegenwoordigen.

De winstbijdrage is minstens zo indrukwekkend. Met een nettowinst van 14,0 miljard dollar over de eerste drie kwartalen en een marge rond 30% is duidelijk dat Mounjaro en Zepbound bovengemiddeld winstgevend zijn. Doordat ze relatief goedkoop te produceren zijn en voor hoge prijzen verkocht worden, ligt de winstbijdrage vermoedelijk tussen 50% en 60% van de totale nettowinst. Daarmee vormen deze middelen de absolute kracht achter Lilly’s financiële prestaties.

In welke regio’s ligt de groei?

De Verenigde Staten blijven de kernmarkt. Meer dan de helft van alle omzet komt daar vandaan, mede omdat verzekeraars steeds vaker bereid zijn deze middelen gedeeltelijk te vergoeden. In Europa begint de groei op gang te komen, maar loopt nog ver achter op de VS. Het Verenigd Koninkrijk werkt aan een brede uitrol via de NHS, die mogelijk 1,5 miljoen mensen in aanmerking laat komen. Ook Canada, Japan en delen van Azië tonen sterke interesse, maar daar bepalen regelgeving en budgetten nog in sterke mate het tempo.

Prijsstelling en opbrengt per patiënt

De commerciële kracht van deze geneesmiddelen komt deels voort uit hun prijs. In de VS ligt de listprijs voor zowel Mounjaro als Zepbound rond 1.080 dollar per maand. Na kortingen en afspraken met verzekeraars komt de nettoprijs meestal uit tussen 617 en 766 dollar per maand. Voor Lilly betekent dat een omzet van ongeveer 7.800 tot 9.200 dollar per patiënt per jaar. Bij een nettomarge rond 30% betekent dit ongeveer 2.500 tot 3.000 dollar winst per gebruiker op jaarbasis.

Omdat deze middelen wekelijks worden toegediend en na het stoppen vaak weer gewichtstoename optreedt, kiezen veel patiënten ervoor het middel langdurig te blijven gebruiken. Dat maakt de inkomstenstroom stabieler dan bij traditionele „kuren“, waar een patiënt na enkele weken of maanden stopt.

Concurrentie en opkomende druk

Hoewel Lilly een groot succes boekt, is het niet de enige speler. Novo Nordisk heeft met Ozempic en Wegovy een vergelijkbare productlijn die eveneens sterke groei laat zien. Novo behaalde met Ozempic ruim 17 miljard dollar omzet in 2024 en is wereldwijd marktleider in GLP-1-middelen. De markt is dus vooral een strijd tussen twee reuzen. Andere spelers, zoals Pfizer, Amgen en AstraZeneca, werken aan eigen obesitasproducten, maar zitten nog in onderzoeksfasen en zullen pas op langere termijn een rol spelen.

Regulering vormt een ander thema. In de Verenigde Staten zorgt de Inflation Reduction Act ervoor dat Medicare kan onderhandelen over medicijnprijzen en dat fabrikanten kortingen moeten geven bij te snelle prijsstijgingen. Hoewel deze wet de huidige prijzen van tirzepatide nog niet direct raakt, groeit de politieke aandacht voor de enorme kosten die kunnen ontstaan als miljoenen mensen GLP-1-middelen langdurig gebruiken. Verzekeraars hanteren daarom steeds vaker strikte voorwaarden voor vergoeding. Toch blijft de vraag onweerstaanbaar hoog, omdat de gezondheidsvoordelen voor veel patiënten groot zijn.

Koersontwikkeling en waardering

De beurskoers van Lilly weerspiegelt deze dynamiek. Het aandeel begon 2025 op een lager niveau en kende in de eerste helft van het jaar zelfs een periode van zwakte. Pas toen de kwartaalcijfers de uitzonderlijke groei van tirzepatide bevestigden, veranderde het sentiment. In de laatste maanden van 2025 steeg de koers met ongeveer 47%. De piek werd eind november bereikt rond 1.110 dollar. Begin december noteert het aandeel rond 1.075 dollar, wat resulteert in een marktkapitalisatie van ongeveer 1.000 miljard dollar. Daarmee behoort Lilly tot de grootste beursbedrijven ter wereld en is het de eerste pure zorgspeler die deze waardering benadert.

De toekomst van Lilly’s medicatie

Hoewel de cijfers indrukwekkend zijn, is de markt nog lang niet verzadigd. De huidige gebruikers vormen slechts een klein deel van de wereldwijde doelgroep. Steeds meer landen onderzoeken de mogelijkheden om deze middelen breder te vergoeden, terwijl nieuwe indicaties – zoals slaapapneu, hartfalen en leververvetting – de markt verder kunnen vergroten. De productiecapaciteit blijft voorlopig de beperkende factor, maar Lilly investeert fors om deze op te schalen.