De daling op jaarbasis hangt vooral samen met lagere gemiddelde olieprijzen. De stijging ten opzichte van het vorige kwartaal komt vooral door hogere productievolumes en een betere productmix in de raffinage. De gemiddelde Brent-olieprijs daalde bijvoorbeeld van ongeveer $80 per vat in het derde kwartaal van 2024 naar ongeveer $69 in het derde kwartaal van 2025, terwijl de verkochte volumes duidelijk stegen.

De winst per aandeel op aangepaste basis bedroeg $1,85, tegenover $2,51 een jaar eerder en $1,77 in het tweede kwartaal. Dat betekent een daling van ongeveer 26% y-o-y, maar een stijging van ongeveer 4,5% q-o-q.

Ondanks de druk op de winst blijft de winstgevendheid redelijk. De nettomarge, de winst als percentage van de totale omzet, lag in het derde kwartaal rond 7,1%. Een jaar eerder was dat ongeveer 8,9%. Ten opzichte van het tweede kwartaal, waarin de nettomarge grofweg 5,6% bedroeg, is de marge dus verbeterd met ongeveer 1,5 procentpunt.

De onderneming verdient zijn geld dus nog steeds goed op elke dollar omzet, maar minder dan in de periode van zeer hoge olieprijzen, alhoewel de marges zich wel herstellen ten opzichte van het vorige kwartaal.

Wat drijft de omzet- en winstontwikkeling?

Bij Chevron draait een groot deel van de omzet om het verkopen van ruwe olie, aardgas en geraffineerde producten zoals benzine, diesel en vliegtuigbrandstof. De belangrijkste factor achter de lichte omzetdaling op jaarbasis zijn de lagere gerealiseerde verkoopprijzen voor olie en gas. De gemiddelde olieprijs lag duidelijk lager dan in 2024, waardoor iedere verkochte vat minder opleverde.

Daartegenover staat dat Chevron juist veel meer produceerde. De totale netto olie-equivalent productie kwam uit op een recordniveau van ongeveer 4,09 miljoen vaten olie-equivalent per dag (vaten olie-equivalent per dag, BOE). Dat is ongeveer 21% meer dan in het derde kwartaal van 2024 en ruim 20% hoger dan in het tweede kwartaal van 2025. Deze groei komt vooral door de overname van Hess, die extra productie in onder andere Guyana toevoegt En door hogere volumes in de Permian Basin in de Verenigde Staten en in Kazachstan. Kortom: Chevron verkoopt meer, maar tegen lagere prijzen dan een jaar geleden.

Voor de winst spelen meer factoren mee. Behalve lagere olieprijzen drukken ook hogere afschrijvingen en integratiekosten na de overname van Hess op het resultaat. In het kwartaal zat bijvoorbeeld een last in verband met vertrekregelingen en transactiekosten rond de overname.

Tegelijkertijd hielpen betere raffinagemarges, vooral in de Verenigde Staten, de winst omhoog. In de raffinage verdient Chevron zijn geld door ruwe olie om te zetten in brandstoffen en andere producten. De downstream-activiteiten profiteerden van betere marges en lagere operationele kosten, wat een deel van de druk in upstream compenseerde.

Dus meer productie, goede raffinagemarges en stevige kasstromen. Tegelijk blijft de winst lager dan een jaar geleden, omdat de olieprijs lager ligt en de integratie van Hess in deze fase nog kosten met zich meebrengt.

Ten opzichte van de verwachtingen van analisten

De markt keek vooraf vooral naar de vraag of Chevron, ondanks lagere prijzen, de ramingen van analisten zou kunnen overtreffen. Op aangepaste basis rapporteerde het bedrijf een winst per aandeel van $1,85, terwijl analisten gemiddeld rekenden op ongeveer $1,75. De winst lag dus iets boven de verwachting.

Ook aan de omzetkant deed Chevron het beter dan voorzien. De gerapporteerde omzet van ongeveer $49,73 mld lag ruim boven de gemiddelde verwachting van rond $47,26 mld.

Kasstroom
De aangepaste vrije kasstroom (adjusted free cash flow) steeg naar $7,0 mld in het kwartaal, tegen $4,6 mld een jaar eerder en $4,9 mld in het tweede kwartaal. Dat is een stijging van ruim 50% ten opzichte van vorig jaar en bijna 43% ten opzichte van het vorige kwartaal.

Belangrijke gebeurtenissen

Onder leiding van CEO Mike Wirth zet Chevron de strategie voort om zowel zijn olie- en gasactiviteiten te laten groeien als tegelijkertijd de kasstromen naar aandeelhouders te verhogen.

De overname van Hess is het belangrijkste strategische dossier van dit jaar. Deze transactie van ongeveer $55 mld geeft Chevron toegang tot hoogwaardige olievelden in Guyana, waar de productiekosten laag zijn en de marges doorgaans hoog. De integratie van Hess verloopt volgens het bedrijf goed en levert ook synergievoordelen op, zoals gedeelde infrastructuur en efficiëntere projectuitvoering. Tegelijkertijd zijn er eenmalige kosten voor reorganisatie en integratie, die de winst tijdelijk drukken.

Operationeel zette Chevron meerdere stappen. In Guyana werd eerste olie geproduceerd bij Yellowtail, het vierde grote project in het Stabroek-blok. Daarnaast werd de definitieve investeringsbeslissing genomen voor Hammerhead, het zevende grote project in dezelfde regio.

Het bedrijf verkocht zijn belang in een offshore blok in het gezamenlijke ontwikkelingsgebied Maleisië–Thailand, waarmee de portefeuille verder wordt opgeschoond. Ook sloot Chevron nieuwe langlopende contracten voor de levering van vloeibaar aardgas (LNG, vloeibaar aardgas) aan onder meer ENN in China. Ook werd een bestaand contract om gas vanuit het Leviathan-veld in Israël naar Egypte te exporteren verlengd.

Verder verkreeg het bedrijf nieuwe exploratielicenties voor offshore gebieden in Peru en Guinea-Bissau. Deze projecten laten zien dat Chevron zijn geld verdient in de hele keten. Van het vinden en winnen van olie en gas tot het leveren van LNG aan afnemers wereldwijd.

Interessant

In de cijfers vallen een paar punten op die verder gaan dan alleen winst en omzet. Allereerst is er de opvallende verschuiving tussen upstream en downstream. De upstream-winst daalde door lagere prijzen en integratiekosten. Maar de downstream-activiteiten lieten juist een sterke verbetering zien. In de Verenigde Staten steeg de downstream-winst naar $638 mln, tegen $146 mln een jaar eerder, mede dankzij hogere raffinagemarges en lagere operationele kosten. Internationaal was er ook winstgroei in downstream, al was die minder spectaculair.

Hiermee wordt duidelijk dat Chevron niet alleen afhankelijk is van de olieprijs, maar ook waarde creëert door ruwe olie met winst te raffineren en als brandstof of petrochemisch product te verkopen.

Aan de balanskant is de schuld toegenomen door de financiering van de Hess-transactie, maar de nettoschuldratio (net debt ratio) blijft met circa 15,1% relatief bescheiden voor een bedrijf met de omvang van Chevron. Dat geeft nog steeds ruimte om te blijven investeren en tegelijkertijd kapitaal aan aandeelhouders te retourneren.

De aandeelhouders

Chevron keerde in het derde kwartaal in totaal $6,0 mld uit aan aandeelhouders. Daarvan bestond ongeveer $3,4 mld uit dividend en $2,6 mld uit aandeleninkoop. Het bedrijf laat hiermee zien dat het een groot deel van de vrije kasstromen teruggeeft aan beleggers.

Het bestuur verklaarde een kwartaaldividend van $1,71 per aandeel, betaalbaar op 10 december 2025 aan aandeelhouders die op 18 november in het register staan.

Voor de waardering van het aandeel kijken we naar de koers-winstverhouding van het aandeel. Op 4 november 2025 bedroeg de koers van Chevron ongeveer $154,04. De winst over afgelopen 12 maanden (TTM) bedroeg ongeveer $7,11 per aandeel. Dit geeft een koers-winstverhouding van ongeveer 21,7x.

Financiële gegevens

Kerncijfers (bedragen in miljard dollar, tenzij anders vermeld)

Winst en productie per segment (bedragen in miljard dollar, productie in duizend vaten olie-equivalent per dag)