De brutomarge, de brutowinst als percentage van de omzet, kwam daarmee uit op 25,2%, tegen 25,4% een jaar eerder.

Het operationele resultaat (EBITA, earnings before interest, taxes and amortisation) daalde in dezelfde periode licht van EUR 403 mln naar EUR 394 mln, een daling van ongeveer 2%. De operationele marge liep terug van 11,2% naar 10,7%. De conversiemarge, het operationeel resultaat als percentage van de brutowinst, daalde van 44,3% naar 42,5%. Dit wijst erop dat kosten harder zijn gestegen dan de brutowinst, onder meer door hogere personeelskosten, integratie van overnames en investeringen in commerciële capaciteit.

Onder de streep bleef een nettowinst over van ongeveer EUR 180 mln, tegen EUR 202 mln in de eerste negen maanden van 2024. Dat is een daling van ongeveer 11%.De winst per aandeel (wpa) kwam uit op EUR 3,05, vergeleken met EUR 3,55 een jaar eerder. Dat betekent een daling van ongeveer 14%.

Ondanks deze daling in winst en marges laat IMCD nog steeds een dubbelcijferige operationele marge zien. De onderneming verdient haar geld vooral door gespecialiseerde chemicaliën en ingrediënten in te kopen bij producenten, deze te combineren met technische kennis en formulatie-advies, en via een fijnmazig netwerk te verkopen aan klanten in sectoren als voeding, farmacie, persoonlijke verzorging, coatings en industrieel. In dat model zijn volumes, mix van producten en regio’s en efficiënte kostenbeheersing bepalend voor de margeontwikkeling.

Wat drijft de omzet- en winstontwikkeling?

De omzetgroei in de eerste negen maanden van 2025 wordt gedragen door drie factoren. Allereerst is er een bescheiden organische groei van ongeveer 2%. IMCD verkoopt iets meer volume en weet, ondanks uitdagende marktomstandigheden, in diverse markten nieuwe toepassingen en klanten te vinden.

Ten tweede dragen overnames uit 2024 en 2025 ongeveer 4 procentpunt bij aan de groei. De integratie van verschillende kleine en middelgrote distributiebedrijven in Europa, Noord- en Zuid-Amerika en Azië-Pacific zorgt voor extra omzet in de portfolio.

Daar tegenover staat een negatieve bijdrage van wisselkoersen. Door de zwakkere valuta in enkele belangrijke markten, met name in de Amerika’s en delen van Azië, drukken valutabewegingen de gerapporteerde omzet met ongeveer 3 procentpunt. In het derde kwartaal afzonderlijk bleef de omzet vrijwel stabiel ten opzichte van dezelfde periode in 2024, maar in constante valuta was sprake van ongeveer 5% groei.

Aan de winstkant spelen vergelijkbare krachten, maar daar komt nog een kostencomponent bij. De brutowinst stijgt minder snel dan de omzet, onder meer doordat in sommige markten de prijsdruk is toegenomen.

De bedrijfslasten liggen hoger dan een jaar geleden. De operationele kosten zijn gestegen van ongeveer EUR 506 mln naar circa EUR 533 mln, een toename van iets meer dan 5%. Deze stijging hangt samen met looninflatie, extra commerciële en technische medewerkers, integratiekosten rond overnames en investeringen in digitale tools en supply chain. Daardoor daalt het operationeel resultaat iets, ondanks hogere omzet.

Ook de nettowinst krijgt een tik door hogere financieringslasten en afschrijvingen, voortkomend uit de overnameactiviteit en de hogere nettoschuld. De verhouding tussen EBITA en nettowinst verslechtert daardoor licht.

Vrije kasstroom en andere belangrijke metrics

De vrije kasstroom (free cash flow) kwam in de eerste negen maanden uit op EUR 284 mln, tegen EUR 299 mln een jaar eerder. De cash conversion margin, de vrije kasstroom als percentage van de aangepaste operationele EBITDA, daalde van 72,5% naar 70,5%.

IMCD wijst erop dat de lagere kasconversie vooral te maken heeft met een hogere investering in werkkapitaal. Voorraden, debiteuren en crediteuren bewegen mee met de groei en met de integratie van nieuwe bedrijven. De net working capital-positie, het werkkapitaal als dagen van omzet, liep op van 68 naar 71 dagen. Dat betekent dat er meer geld tijdelijk vast zit in de keten, bijvoorbeeld in voorraad van gespecialiseerde chemicaliën en in uitstaande vorderingen bij klanten.

Ten opzichte van verwachtingen

De gerealiseerde omzetgroei van 3% en de brutowinstgroei van 2% ligt in lijn met het beeld dat beleggers hadden van een jaar waarin de volumegroei beperkt zou zijn en wisselkoersen tegenwind geven.

Belangrijke gebeurtenissen

Onder leiding van CEO Marcus Jordan benadrukt IMCD dat de marktomgeving in 2025 nog altijd uitdagend is. De wereldhandel heeft te maken met onzekerheid rond tarieven, geopolitieke spanningen en wisselkoerschommelingen. Toch weet IMCD de brutowinst licht te laten groeien en de brutomarge redelijk stabiel te houden.

Een belangrijk thema in 2025 is de voortgaande expansie via overnames. In Europa breidde IMCD zijn positie in de voedings- en ingrediëntenmarkt verder uit, onder andere door de overname van Ferrer Alimentación en TECOM in Spanje. Daarmee versterkt het bedrijf zijn positie in ingrediënten voor voeding, dranken en andere consumentenproducten. Ook werd een overeenkomst getekend voor de overname van Tillmanns in Italië, actief in coatings, bouw, voeding en waterbehandeling. Deze transactie moet nog worden afgerond, maar zal naar verwachting extra schaal en productdiepte geven in deze markten.

In de Amerika’s werd onder meer Apus Química in Chili overgenomen, een distributeur van performance chemicaliën voor rubber, kunststof en industriële toepassingen. Hiermee breidt IMCD zijn netwerk in Latijns-Amerika verder uit, een regio waar het bedrijf ook actief is in onder andere voeding, persoonlijke verzorging en farmaceutische toepassingen.

In de regio Azië-Pacific werd eerder al uitgebreid met partijen in India, Maleisië, China en Zuid-Korea. In oktober 2025 kondigde IMCD de voorgenomen overname aan van Dong Yang FT in Zuid-Korea, een distributeur van ingrediënten voor de cosmetica- en beauty-industrie. Deze overname moet in 2026 worden afgerond en versterkt de positie van IMCD in de groeiende markt voor persoonlijke verzorging in Azië.

Aan de financieringskant steeg de nettoschuld tot ongeveer EUR 1.510 mln per eind september 2025, tegenover circa EUR 1.282 mln eind 2024. De leverage ratio, de verhouding tussen nettoschuld en operationele EBITDA, kwam daarmee uit op ongeveer 2,6 keer, tegen 2,2 keer eind 2024. Dat ligt nog ruim onder de maximale 4,25 keer die is toegestaan in de kredietafspraken. De stijging hangt samen met de betaling van EUR 127 mln aan dividend in mei en bijna EUR 281 mln aan overnamebetalingen in de eerste negen maanden.

Interessant

In de cijfers vallen een paar punten op die verder gaan dan alleen omzet en winst. Allereerst is er de ontwikkeling van de marges per regio. EMEA (Europa, Midden-Oosten en Afrika) zag de omzet met ongeveer 5% stijgen tot EUR 1.596 mln, maar de brutomarge daalde van 27,8% naar 27,2% en de operationele marge van 12,3% naar 11,4%. Dat wijst op meer concurrentie, verschuivingen in de productmix en mogelijk hogere kosten om groei te realiseren.

In de Amerika’s steeg de omzet slechts met ongeveer 2%, terwijl de operationele marge terugliep van 10,9% naar 10,4%. De brutomarge daalde hier eveneens licht. De combinatie van negatieve wisselkoersen en een wat lastiger prijs- en volumeklimaat lijkt deze regio zwaarder te raken.

Opvallend is dat in Azië-Pacific de omzet per saldo stabiel bleef, maar de brutowinst toch met ongeveer 2% steeg. De brutomarge verbeterde van 22,3% naar 22,7%. Tegelijk daalde het operationele resultaat licht en liep de conversiemarge terug. Dat kan duiden op hogere commerciële en technische kosten om de groei op langere termijn te ondersteunen, bijvoorbeeld door uitbreiding van laboratoria en lokale teams.

Voor beleggers die letten op de efficiëntie in de organisatie is de daling van de conversiemarge van 44,3% naar 42,5% een belangrijk signaal. Die daling geeft aan dat een kleiner deel van de brutowinst doorstroomt naar operationeel resultaat. In een omgeving met beperkte volumegroei is het voor IMCD belangrijk om de kostenstructuur strak te blijven sturen.

De aandeelhouders

IMCD blijft een duidelijk dividendbeleid volgen. In mei 2025 keerde het bedrijf rond EUR 127 mln aan dividend uit over het boekjaar 2024. Dat onderstreept de bereidheid om een deel van de kasstromen terug te geven aan aandeelhouders.

In het verslag over de eerste negen maanden van 2025 wordt geen nadruk gelegd op een specifiek aandeleninkoopprogramma. De nadruk ligt vooral op het financieren van overnames en organische groei, gecombineerd met een stabiele dividenduitkering.

Voor de waardering van het aandeel kijken we naar de koers-winstverhouding. Om deze precies te berekenen is de actuele beurskoers nodig en de winst per aandeel over de laatste 12 maanden (trailing twelve months, TTM). De winst is € 4,30. Bij de huidige beurskoers (7 november 2025) van € 82,88 is koers-winstverhouding ongeveer 19,3x.

Financiële gegevens

Kerncijfers (bedragen in miljard euro, tenzij anders vermeld)

Segmentcijfers omzet en brutowinst per regio (bedragen in miljard euro)