De aangepaste winst per aandeel (wpa) kwam uit op $5,64, tegen $5,58 in het derde kwartaal van 2024. Dat is een lichte stijging van 1% ten opzichte van vorig jaar. Ten opzichte van het tweede kwartaal van 2025, toen de aangepaste wpa $6,02 bedroeg, is er sprake van een daling van ongeveer 6%.

Amgen stuurt zelf vooral op de aangepaste operationele marge. Die marge kwam in het derde kwartaal uit op 47,1%, tegenover 49,6% een jaar eerder. Dat is dus een daling van 2,5 procentpunt. De hogere omzet leverde dus wel meer winst op, maar in verhouding tot de omzet was de marge wat lager door stijgende kosten.

Wat drijft de omzet- en winstontwikkeling?

Amgen verdient zijn geld met een brede portefeuille aan biologische geneesmiddelen. Die middelen zijn gericht op onder meer hart- en vaatziekten, botontkalking, ontstekingsziekten en verschillende vormen van kanker. De omzetgroei in dit kwartaal komt vooral door hogere volumes: in totaal groeiden de volumes met ongeveer 14%, terwijl de prijzen gemiddeld onder druk stonden.

Zeker 16 producten lieten een omzetgroei met dubbele cijfers zien. Bij de middelen in de categorie “general medicine” sprongen vooral Repatha, Evenity en Prolia eruit. Repatha, een cholesterolverlager, zag de omzet met 40% stijgen tot $794 mln, gedreven door meer patiënten die het middel gebruiken. Evenity, dat wordt ingezet bij botontkalking, groeide met 36% naar $541 mln. Prolia, eveneens een middel tegen osteoporose, bereikte een omzet van $1,14 mld, een stijging van 9%.

Ook bij de zeldzame ziekten nam de omzet fors toe. TEPEZZA, een middel tegen oogproblemen bij schildklierziekte, groeide met 15% naar $560 mln. UPLIZNA, dat onder meer wordt gebruikt bij bepaalde auto-immuunziekten, groeide met 46% naar $155 mln. TAVNEOS, een middel tegen een zeldzame vorm van vaatontsteking, zag de verkopen met 34% stijgen naar $107 mln. Deze middelen zijn voorbeelden van producten voor kleine patiëntengroepen, waar de prijzen per behandeling hoog zijn en de marges aantrekkelijk kunnen zijn.

Niet alle producten deden het beter. Enbrel, een ouder reumamiddel, liet een omzetdaling van 30% zien tot $580 mln, mede door concurrentie van biosimilars en prijsdruk in de Verenigde Staten. Bij sommige oncologiemiddelen, zoals Kyprolis en Lumakras, was de groei eveneens beperkt of zelfs licht negatief. Dat laat zien dat Amgen in toenemende mate leunt op nieuwe medicijnen en dat de oudere producten langzaam aan gewicht verliezen in de totale mix.

Aan de kostenkant valt vooral de sterke stijging van de onderzoeks- en ontwikkelingsuitgaven (R&D) op. In het derde kwartaal gaf Amgen ongeveer $1,9 mld uit aan R&D, een stijging van 31% ten opzichte van een jaar eerder. Dit heeft direct effect op de marge, maar is nodig om de pijplijn van nieuwe geneesmiddelen gevuld te houden, onder meer op het gebied van obesitas, hart- en vaatziekten en auto-immuunziekten. Ook de algemene namen toe, zij het minder sterk.

Per saldo is de omzet dus duidelijk hoger, vooral dankzij hogere volumes en de sterke groei van een reeks nieuwe en zeldzameziekten-middelen. Tegelijk zorgt de combinatie van hogere R&D-uitgaven, stijgende kosten van verkopen en prijsdruk voor een wat lagere operationele marge dan een jaar geleden.

Ten opzichte van de verwachtingen van analisten

De onderneming rapporteerde een omzet van ongeveer $9,56 mld, terwijl analisten gemiddeld rekenden op een omzet rond $8,97 mld. De omzet lag dus ruim boven de consensus.

Voor de aangepaste winst per aandeel was het beeld vergelijkbaar. De gerapporteerde wpa van $5,64 lag duidelijk boven de gemiddelde verwachting, die rond $5,00 à $5,05 lag. Daarmee leverde Amgen zowel aan de omzet- als aan de winstkant betere cijfers af.

Andere kerncijfers en kasstroom

De vrije kasstroom bedroeg in het derde kwartaal ongeveer $4,2 mld, tegen $3,3 mld in hetzelfde kwartaal van 2024. Dat is een stijging van ruim 25% ten opzichte van vorig jaar. De toename komt vooral door een gunstige timing van werkkapitaal en lagere rentebetalingen, terwijl de investeringen in fabrieken en apparatuur wel zijn opgelopen.

Amgen investeert dit jaar fors in zijn productiecapaciteit. In de eerste drie kwartalen van 2025 werd al ongeveer $3 mld aangekondigd aan investeringen in productie in de Verenigde Staten. In het derde kwartaal zelf bedroegen de kapitaaluitgaven ongeveer $0,4 mld. Deze uitgaven moeten de komende jaren zorgen voor voldoende capaciteit om de groei van nieuwe middelen, zoals de obesitasmiddelen in ontwikkeling, te ondersteunen.

Een ander belangrijk cijfer is de balans. Aan het einde van het kwartaal had Amgen ongeveer $9,4 mld aan kasmiddelen en kortlopende beleggingen op de balans en een totale schuldenlast van circa $54,6 mld. Ten opzichte van eind 2024 is de schuldpositie iets afgebouwd, terwijl de kaspositie wat lager ligt. De vrije kasstroom wordt gebruikt om schulden terug te betalen, dividend uit te keren en de zware investeringsagenda te financieren.

Belangrijke gebeurtenissen

CEO Robert (Bob) Bradway legde in zijn toelichting de nadruk op duurzame, lange termijn groei, gedreven door zowel de bestaande portefeuille als een brede pijplijn. Volgens hem laat het kwartaal zien dat Amgen op meerdere fronten groeit. Omzet, kasstroom en de voortgang in de pijplijn. Tegelijk onderstreept hij dat er flink wordt geïnvesteerd, waardoor de kosten voorlopig hoog blijven.

Een van de belangrijkste strategische speerpunten is de ontwikkeling van MariTide (AMG 133), een middel tegen obesitas. Meerdere fase-3-studies zijn nu volledig gevuld met deelnemers, zowel bij patiënten met als zonder diabetes type 2. Daarnaast lopen studies bij patiënten met hart- en vaatziekten, hartfalen en slaapapneu die samenhangt met overgewicht. De eerste resultaten van een fase-2-studie worden in het vierde kwartaal van 2025 verwacht. Daarmee positioneert Amgen zich nadrukkelijk in de snelgroeiende markt voor obesitasbehandelingen.

Interessant

De belastingdruk is flink gestegen. De effectieve belastingvoet op aangepaste basis liep op van 13,4% naar 18,2%. Dat drukt de nettowinst, maar hoort deels bij de manier waarop boekhoudkundige aanpassingen worden verwerkt, en deels bij wijzigingen in de geografische verdeling van de winst.

De aandeelhouders

Amgen blijft een uitgesproken “cash returning company”. In het derde kwartaal werd ongeveer $1,3 mld aan dividend uitgekeerd. Het dividend per aandeel bedroeg $2,38, tegenover $2,25 een jaar eerder. Dat is een verhoging van 6% op jaarbasis. Het dividend wordt per kwartaal uitgekeerd.

Opvallend is dat er in dit kwartaal geen eigen aandelen zijn ingekocht. In eerdere jaren kocht Amgen regelmatig aandelen terug, maar na de grote overname van Horizon Therapeutics ligt de nadruk nu meer op schuldafbouw en investeren in groei. Daarmee kiest de onderneming voor een iets defensievere kapitaalallocatie, waarbij het behoud van een sterke balans voorop staat.

Voor de waardering van het aandeel kijken we naar de koers-winstverhouding van het aandeel. Op 7 november 2025 bedroeg de koers van Amgen ongeveer $315,59. De winst over afgelopen 12 maanden bedroeg ongeveer $13,03 per aandeel. Dit geeft een koers-winstverhouding van ongeveer 24,2x.

Financiële gegevens

Kerncijfers (bedragen in miljard dollar, tenzij anders vermeld)

Omzet per geselecteerd product (bedragen in miljoen dollar)