Wat Innovator uniek maakt

Innovator bouwde een naam op in een niche die de afgelopen jaren stormachtig groeide. ETF’s die vooraf een helder risicoprofiel vastleggen, compleet met buffers tegen verliezen en een begrensde stijging. Onder de oppervlakte draait een geavanceerde optieconstructie die de eerste 10 tot 30 procent van een daling kan opvangen, terwijl de mogelijke winst wordt begrensd via een cap. Daardoor krijgen beleggers een vorm van bescherming die ze in een gewone index-ETF niet kunnen vinden.

Innovator biedt inmiddels meer dan 150 van zulke ETF’s aan, met een gemiddelde beheervergoeding tussen grofweg 0,75 en 0,89 procent per jaar. Dat is hoog vergeleken met standaard indexproducten, maar in deze complexe, optiegedreven strategie is het juist gangbaar en winstgevend.

Waarom dit past bij Goldman

Voor Goldman is de logica helder. De bank had zelf al tientallen miljarden in ETF-vormen onder beheer, maar niet in dit specifieke segment, dat sneller groeit dan vrijwel elke andere hoek van de ETF-markt. Door Innovator over te nemen, wordt de totale ETF-tak van Goldman in één stap bijna twee keer zo groot en komt deze uit in de buurt van 60 tot 70 miljard dollar aan beheerd vermogen.

Veel belangrijker is echter dat de producten van Innovator zorgen voor terugkerende en relatief stabiele fee-inkomsten, precies het type inkomsten waar Goldman naar op zoek is om minder cyclisch te worden. Waar index-ETF’s last hebben van hevige prijsconcurrentie, blijven buffers en gedefinieerde uitkomsten een premiumcategorie waarin marges goed houdbaar zijn.

Concurrentie en strategische timing

Innovator was geen directe bedreiging voor Goldman in omvang, maar wél in strategisch potentieel. Als marktleider in deze niche had het bedrijf de komende jaren kunnen uitgroeien tot een serieuze speler die een groot deel van de groei in beschermde ETF-structuren zou opeisen. Door nu toe te slaan, voorkomt Goldman dat een andere grote partij, bijvoorbeeld BlackRock of JPMorgan, Innovator in handen krijgt.

Bovendien koopt de bank hiermee in één klap expertise die lastig na te bouwen is. De optie-architectuur, de risicomodellen en het distributienetwerk richting Amerikaanse adviseurs. Het zelf ontwikkelen van zo’n platform zou jaren duren en waarschijnlijk duurder uitvallen dan de overname.

De economische logica

Hoewel de exacte winst van Innovator niet publiek bekend is, geeft een combinatie van $28 miljard aan activa en een fee-structuur rond de 0,8% een goede indruk van de omzet die jaarlijks binnenkomt. Daarmee krijgt Goldman direct een inkomstenstroom die een veel stabieler profiel heeft dan de traditionele investmentbanking-activiteiten. Daarnaast biedt het ruimte om de producten internationaal uit te rollen en mogelijk UCITS-varianten te bouwen voor Europese beleggers, iets dat met de schaal en distributiekracht van Goldman een stuk makkelijker wordt.