ASR Nederland is een van de grootste verzekeraars van Nederland. Het bedrijf kent een lange geschiedenis die teruggaat tot de negentiende eeuw. In 1847 werd De Amersfoortse opgericht, een verzekeraar voor boeren en middenstand. In de loop van de twintigste eeuw volgden fusies en samenwerkingen met onder meer Stad Rotterdam en Woudsend. In 1997 ontstond ASR als combinatie van Stad Rotterdam en De Amersfoortse. In 2000 werd het onderdeel van Fortis, maar na de kredietcrisis van 2008 werd ASR samen met Fortis Bank Nederland genationaliseerd. Vanaf 2009 opereerde ASR zelfstandig onder leiding van Jos Baeten, die tot op de dag van vandaag CEO is. In 2016 volgde de beursgang op Euronext Amsterdam, en in 2023 kwam de grootste stap sinds de nationalisatie: de overname van Aegon Nederland.

Met die overname transformeerde ASR van een middelgrote verzekeraar tot een top-3 speler op de Nederlandse markt. Het bedrijf werkt vrijwel uitsluitend binnen Nederland, in tegenstelling tot internationale concurrenten, en is daardoor sterk gefocust op de thuismarkt. De kernactiviteiten liggen in schadeverzekeringen, inkomensverzekeringen, levensverzekeringen en pensioenen, vermogensbeheer en hypotheken.

Financiële ontwikkeling

De omzet van ASR – in verzekeringsjargon bruto premie-inkomen – is de afgelopen jaren sterk gegroeid. In 2018 lag de omzet rond de 7 miljard euro, in 2020 rond de 7,7 miljard, en in 2021 zelfs ruim 10 miljard. In 2022 daalde dit tijdelijk naar 5,5 miljard, mede door boekhoudkundige effecten van de rentestijging en lagere instroom in levensverzekeringen. Na de integratie van Aegon Nederland steeg de omzet weer fors: 8,1 miljard in 2023 en 9,6 miljard in 2024. Daarmee is ASR bijna anderhalf keer zo groot geworden als in 2022.

De winstontwikkeling liet een ander beeld zien. Het operationeel resultaat, dat de kern van de verzekeringsactiviteiten weerspiegelt, bleef vrij stabiel en positief. In 2020 was dat circa 875 miljoen euro, in 2021 rond 920 miljoen en in 2024 een record van 1,43 miljard. Het nettoresultaat was volatieler. Vooral 2022 viel op met een verlies van 1,7 miljard, veroorzaakt door negatieve waarderingen van derivaten en beleggingen door de plotselinge rentestijging. Operationeel draaide ASR toen nog steeds goed, maar boekhoudkundig moest een groot verlies worden verwerkt. Vanaf 2023 herstelde het nettoresultaat en in 2024 was dit weer positief en stabiel.

Segmenten en marges

Kijkend naar de segmenten is te zien dat schadeverzekeringen en inkomensverzekeringen jaar op jaar gestaag zijn gegroeid, met marges tussen 7 en 13 procent. Leven en pensioenen laten de grootste schommelingen zien: in sommige jaren beperkte instroom, maar sinds de rentestijging en de integratie van Aegon Nederland een forse groei. In 2024 droeg dit segment meer dan 3,8 miljard premie bij met een operationele marge van circa 12 procent. Vermogensbeheer en hypotheken zijn kleinere segmenten, maar leveren een stabiele bijdrage met marges rond de 10 tot 15 procent.

Het beeld is duidelijk: schade en inkomen zijn stabiele pijlers, leven/pensioen is grilliger maar door de huidige marktomstandigheden en het nieuwe pensioenstelsel juist de grote groeimotor.

De invloed van de rente

De rentestand is misschien wel de belangrijkste externe factor voor ASR. Bij lage rente (2018–2021) was de instroom in levens- en pensioenproducten beperkt, en werden verplichtingen op de balans zwaar gewaardeerd. Dat drukte het kapitaal en de winstgevendheid. Bij de plotselinge stijging in 2022 daalden de verplichtingen en verbeterde de solvabiliteit, maar leverden de derivaten grote boekhoudkundige verliezen op.

Vanaf 2023 bleek de hogere rente gunstig: pensioenfondsen konden eenvoudiger verplichtingen afstorten, wat voor ASR een instroom van miljarden opleverde. Bovendien verbeterden de beleggingsopbrengsten en steeg de solvency-ratio naar circa 200 procent. Daarmee kon ASR recordwinsten rapporteren en tegelijk dividend en aandeleninkoopprogramma’s uitbreiden.

Overname en integratie Aegon Nederland

De overname van Aegon Nederland, afgerond in juli 2023, was een kantelpunt. ASR nam de levensverzekeringen, pensioenactiviteiten, schadeverzekeringen, hypotheken en de online bank Knab over. Knab paste minder goed in de strategie en is inmiddels verkocht aan BAWAG Group. Het doel van de integratie is schaalvoordeel: 185 miljoen euro jaarlijkse synergie uiterlijk in 2026. De balans van ASR groeide door de overname van 75 miljard in 2022 naar 125 miljard in 2023 en circa 135 miljard in 2024.

Aegon N.V. kreeg in ruil voor de verkoop bijna 30 procent van de aandelen ASR. Dat belang is inmiddels afgebouwd naar circa 22 procent. Aegon heeft aangegeven dit de komende jaren verder te verlagen, omdat de focus ligt op de internationale activiteiten.

Concurrentie en positie

De belangrijkste concurrenten van ASR zijn NN Group, Achmea, Allianz en kleinere spelers als Univé en insurtechs. NN is internationaal groter en breder actief, Achmea domineert de zorgmarkt. ASR heeft een sterke positie in schade en pensioen, en is door de integratie van Aegon Nederland top-3 van Nederland. De markt is competitief, maar ASR onderscheidt zich door efficiëntie (lage kostratio), hoge solvabiliteit en focus op de Nederlandse markt.

Pensioenstelsel en kansen

Het nieuwe pensioenstelsel (Wet toekomst pensioenen) biedt enorme kansen. Veel kleinere fondsen kunnen de overstap naar het nieuwe stelsel niet zelfstandig maken en storten hun verplichtingen af bij verzekeraars. ASR is een van de grote ontvangers van deze buy-outs. Tot 2028 zal dit proces leiden tot miljarden extra instroom. Dit is een van de belangrijkste groeifactoren voor de komende jaren.

Daarnaast ontwikkelt ASR nieuwe DC-producten, waarmee werkgevers direct bij de verzekeraar pensioenregelingen onderbrengen. Daarmee kan ASR haar marktpositie verder versterken.

Duurzaamheid

ASR zet sterk in op duurzaamheid. Het doel is om de beleggingsportefeuille in 2030 volledig in lijn te hebben met het Parijs-akkoord. Er wordt niet meer belegd in tabak, kolen en controversiële wapens. Daarnaast groeit de portefeuille groene obligaties, duurzame infrastructuur en zorgvastgoed.

Ook hypotheken zijn een belangrijk speerpunt: klanten krijgen korting bij verduurzaming van hun woning en ASR wil dat de hele hypotheekportefeuille in 2050 klimaatneutraal is. De eigen bedrijfsvoering wordt verder verduurzaamd door energiebesparing, groene kantoren en reductie van CO₂-uitstoot.

Dividendontwikkeling

ASR heeft sinds de beursgang een stabiel en groeiend dividend uitgekeerd. Van € 1,70 per aandeel in 2018 groeide het dividend naar ruim € 3,00 in 2024. Dat is bijna een verdubbeling in zes jaar tijd. Het dividendrendement ligt doorgaans tussen 5 en 7 procent, wat aantrekkelijk is in vergelijking met veel andere AEX-fondsen. In 2025 is al een interimdividend van € 1,27 uitgekeerd, en het totaal voor dit jaar zal naar verwachting boven de € 3,20 liggen.

Balans en solvabiliteit

De balans van ASR is de afgelopen jaren sterk gegroeid: van circa 60 miljard in 2018 naar 135 miljard in 2024. Het eigen vermogen nam toe tot rond de 9 miljard. De Solvency II-ratio schommelde steeds rond de 190–200 procent, met een piek in 2022 door de rentestijging en een daling naar 176 procent in 2023 bij de integratie van Aegon. Inmiddels is de ratio weer boven 190 procent, zelfs rond 200 procent. Dat geeft ASR veel ruimte voor dividend en aandeleninkoop, en zekerheid voor polishouders.

Bestuur en governance

Het bestuur van ASR is stabiel geweest. Jos Baeten is sinds 2009 CEO en blijft in ieder geval tot 2026 aan. De overige bestuursleden zijn verantwoordelijk voor financiën, commercie, operations en risico. De raad van commissarissen is de afgelopen jaren versterkt met leden met internationale ervaring. De stabiliteit van het bestuur heeft bijgedragen aan het vertrouwen in de onderneming, zeker tijdens de nationalisatie en de beursgang.

Toekomst: kansen en bedreigingen

De vooruitzichten voor ASR zijn gunstig. De combinatie van het nieuwe pensioenstelsel, de synergievoordelen van de Aegon-deal en de sterke kapitaalpositie zorgen voor groeimogelijkheden. De belangrijkste kansen zijn de buy-outs van pensioenfondsen, groei in DC-regelingen, verdere digitalisering en verduurzaming van producten.

Tegelijk zijn er bedreigingen: volatiliteit in de rente kan boekhoudkundige verliezen veroorzaken, schade-inflatie en klimaatrisico’s kunnen marges in schadeverzekeringen drukken, en concurrentie van NN, Achmea en internationale partijen blijft sterk. Ook de integratie van Aegon Nederland is complex en brengt risico’s mee.

Conclusie

ASR is van een geprivatiseerde verzekeraar uitgegroeid tot een solide beursfonds met een leidende positie in Nederland. De omzet is sinds 2018 bijna verdubbeld, het dividend is fors gestegen en de solvabiliteit behoort tot de hoogste in Europa. De integratie van Aegon Nederland maakt het bedrijf groter en efficiënter, en het nieuwe pensioenstelsel zorgt voor structurele groei.

De komende jaren staat ASR voor de uitdaging om die kansen te verzilveren en tegelijk alert te blijven op risico’s in rente, schadeclaims en regelgeving. Maar het fundament is sterk: een kapitaalkrachtige balans, een stabiel bestuur en een duidelijke strategie gericht op Nederland. Daarmee lijkt ASR goed gepositioneerd om in de toekomst haar rol als een van de belangrijkste verzekeraars van Nederland te behouden en verder uit te bouwen.