Introductie

Ahold Delhaize is een van de grootste supermarktconcerns ter wereld, met wortels in Nederland en België en een sterke aanwezigheid in de Verenigde Staten. Het bedrijf ontstond in 2016 uit de fusie tussen Koninklijke Ahold N.V. en de Belgische Delhaize Groep. Sindsdien heeft het concern zich ontwikkeld tot een multinationale speler met meer dan 7.500 winkels, circa 400.000 medewerkers en een jaarlijkse omzet van bijna 90 miljard euro. Naast supermarkten exploiteert Ahold Delhaize drogisterijen, slijterijen en een van de grootste e-commerceplatforms van de Benelux: bol.com.

De onderneming wordt gekenmerkt door een duidelijke strategie: het combineren van sterke lokale merken met schaalvoordelen en digitale slagkracht. Daarbij ligt de nadruk op groei in e-commerce, duurzaamheid, en stabiele waardecreatie voor aandeelhouders via dividend en aandeleninkoop.

Financiële prestaties en groei

De financiële ontwikkeling van Ahold Delhaize in de afgelopen jaren laat een beeld zien van gestage omzetgroei en solide winstgevendheid. In 2019 bedroeg de omzet circa 66 miljard euro, om vervolgens te stijgen naar ruim 88 miljard euro in 2023. Deze groei kwam tot stand door prijsinflatie in de foodmarkt, uitbreiding van online activiteiten en sterke prestaties in de Verenigde Staten, waar het concern ongeveer zestig procent van de groepsomzet realiseert.

De winstontwikkeling was eveneens stabiel. In 2019 bedroeg de nettowinst circa 1,8 miljard euro, oplopend naar een piek van 2,5 miljard euro in 2022. In 2023 viel de winst iets terug naar 1,9 miljard euro, vooral door hogere kosten voor personeel, energie en transport. Toch bleef het rendement op peil, mede dankzij strakke kostenbeheersing en efficiëntieverbeteringen.

In de eerste helft van 2025 realiseerde Ahold Delhaize een omzet van ongeveer 46,4 miljard euro en een nettowinst van circa 1,1 miljard euro. Belangrijk daarbij was dat de onderneming voor het eerst structureel winstgevend werd in e-commerce, waarmee een lang gekoesterde strategische doelstelling werd bereikt.

Geografische spreiding

De omzet van Ahold Delhaize is breed verspreid, maar met duidelijke zwaartepunten. Ongeveer zestig procent van de omzet komt uit de Verenigde Staten, waar de ketens Food Lion, Stop & Shop, Giant en Hannaford sterke regionale posities hebben. Nederland neemt ongeveer twintig procent van de omzet voor zijn rekening, met Albert Heijn, bol.com, Etos en Gall & Gall als belangrijke merken. België staat voor ongeveer tien procent, voornamelijk via Delhaize, en de overige tien procent komt uit Centraal- en Oost-Europa, met activiteiten in landen als Griekenland, Roemenië en Tsjechië.

De groeipercentages verschillen per regio. In de Verenigde Staten ligt de omzetgroei doorgaans rond de twee tot drie procent, gedreven door prijsstijgingen en stabiel klantgedrag. Nederland presteert bovengemiddeld, met groei van vier tot zes procent, waarbij bol.com een belangrijke aanjager is. België blijft achter, met nauwelijks groei, door hevige concurrentie en organisatorische problemen. Centraal- en Oost-Europa laten hogere groeicijfers zien, vaak vier tot zeven procent, maar de omvang van deze markten is kleiner.

Marges per segment

De marges variëren sterk per markt. In de Verenigde Staten ligt de operationele marge rond de 4,5 procent, stabiel en solide. Nederland heeft traditioneel de hoogste marges, rond vijf procent, maar die zijn de afgelopen jaren licht onder druk gekomen door hogere kosten. België is de zwakke schakel, met marges rond één à anderhalf procent, mede door hoge loonkosten en felle prijsconcurrentie van Colruyt, Aldi en Lidl. Centraal- en Oost-Europa zit in het middensegment met marges van drie procent.

Bijzonder is bol.com: dit platform groeide jarenlang hard in omzet, maar schreef meestal verlies of draaide op het randje van break-even. Sinds 2025 is bol.com voor het eerst structureel winstgevend, met een marge van één à twee procent, en dat markeert een belangrijke omslag in de strategie.

Positionering en concurrentie

Ahold Delhaize positioneert zich doorgaans in het midden- tot hogere segment van de markt. Albert Heijn en Delhaize staan bekend om hun brede assortiment, service en innovatie, maar ook om hun relatief hogere prijzen. Daarmee lopen ze het risico dat klanten in economisch zwakkere tijden overstappen naar discounters zoals Aldi en Lidl. Om dit te ondervangen, zet het concern sterk in op huismerken en budgetlijnen, zodat klanten ook binnen de eigen winkels goedkopere alternatieven kunnen vinden.

De concurrentie is stevig. In de Verenigde Staten is Walmart de absolute marktleider, met Kroger als grote concurrent en discounters zoals Aldi in opkomst. In Nederland is Jumbo de voornaamste uitdager van Albert Heijn, naast Aldi, Lidl en Plus. In België heeft Delhaize het lastig tegenover Colruyt, Carrefour en de discounters. Ook online is er stevige concurrentie: bol.com moet concurreren met Amazon, Coolblue en Zalando.

Balans en financiële stabiliteit

De balans van Ahold Delhaize is solide. Het totaal aan activa bedraagt circa 55 miljard euro, met een eigen vermogen van ongeveer 17 miljard euro en een netto schuld van rond de 10 à 11 miljard euro. De solvabiliteit ligt daarmee op ongeveer dertig procent, een gezond niveau voor een retailer.

De onderneming genereert jaarlijks een operationele kasstroom van vier tot vijf miljard euro, waarmee het zowel investeringen als aandeelhoudersuitkeringen kan financieren. De schuldpositie is stabiel en grotendeels gedekt door kasstromen, waardoor de balans robuust blijft, ook in economisch onzekere tijden.

Aandeelhoudersbeleid

Ahold Delhaize combineert een gestaag groeiend dividend met omvangrijke aandeleninkoopprogramma’s. Het dividend is de afgelopen zeven jaar onafgebroken verhoogd, van 0,70 euro per aandeel in 2018 naar 1,20 euro in 2024. Bij een koers van rond de 33 à 34 euro betekent dit een dividendrendement van ongeveer 3,5 procent.

Daarnaast voert de onderneming sinds 2019 elk jaar een aandeleninkoopprogramma van ongeveer één miljard euro uit. Deze programma’s worden consequent afgerond en hebben het aantal uitstaande aandelen structureel verlaagd. Daarmee stijgt de winst per aandeel en wordt extra waarde teruggegeven aan aandeelhouders.

Beurskoers en waardering

De beurskoers van Ahold Delhaize is in de afgelopen tien jaar ongeveer verdubbeld. Na de fusie in 2016 noteerde het aandeel rond de 15 tot 17 euro; in 2025 staat het rond de 33 à 34 euro. De koers-winstverhouding ligt momenteel rond de 17 à 18, wat bovengemiddeld is voor de sector. Historisch gezien schommelde de multiple tussen 11 en 16, met uitschieters tijdens de coronajaren toen supermarkten extra populair waren als “veilige haven”.

Leiderschap en strategie

Onder leiding van CEO Frans Muller, sinds 2018, heeft Ahold Delhaize een sterke ontwikkeling doorgemaakt. Muller was eerder topman bij Delhaize en werd na de fusie CEO van de hele groep. Onder zijn leiding zijn de fusievoordelen verzilverd, is e-commerce uitgebouwd en winstgevend gemaakt, en zijn aandeelhouders rijkelijk beloond met dividend en buybacks.

Muller vertrekt in 2025, waarmee een belangrijke opvolgingskwestie op tafel ligt. Regionale leiders, zoals Wouter Kolk in Europa, zorgen voor continuïteit. De Raad van Commissarissen heeft in de afgelopen jaren meer nadruk gelegd op duurzaamheid, diversiteit en digitalisering binnen het bestuur.

Strategische speerpunten voor de toekomst

Voor de komende jaren heeft Ahold Delhaize zeven duidelijke prioriteiten geformuleerd:

1. Omnichannel leiderschap – naadloze integratie van fysieke winkels en online.
2. Digitale en e-commerce groei – bol.com en AH.nl structureel winstgevend maken en laten groeien.
3. Sterke lokale merken – blijven investeren in merken als Albert Heijn, Delhaize en Food Lion.
4. Duurzaamheid en gezondheid – CO₂-uitstoot verminderen, gezonder assortiment stimuleren, voedselverspilling tegengaan.
5. Efficiëntie en kostenbeheersing – meer automatisering, gezamenlijke inkoop en logistieke optimalisatie.
6. Kapitaaldiscipline – blijvende focus op dividend en aandeleninkoop.
7. Personeel en cultuur – investeren in medewerkers en tegelijk meer flexibiliteit zoeken, zoals in België met franchising.

Conclusie

Ahold Delhaize heeft zich sinds de fusie ontwikkeld tot een van de meest solide en veelzijdige supermarktconcerns ter wereld. De omzet groeit gestaag, de winst is stabiel hoog en de kasstromen zijn sterk genoeg om aandeelhouders structureel te belonen. De sterke posities in de VS en Nederland vormen de motor van het bedrijf, terwijl België en de opkomende markten in Centraal- en Oost-Europa uitdagender blijven.

Onder Frans Muller heeft het concern een duidelijke vlucht genomen, met als kroon op het werk de winstgevendheid van e-commerce in 2025. De komende jaren staan in het teken van verdere digitalisering, duurzaamheid en het bewaken van marges in een steeds competitievere markt. Daarmee staat Ahold Delhaize er stevig voor, maar blijft alert op veranderingen in consumentengedrag, economische omstandigheden en de wisselkoers van de dollar.