Van Nederlandse verzekeraar naar internationale pensioen- en vermogensspeler

Een bedrijf met diepe wortels in Nederland

Aegon is in 1983 ontstaan uit de fusie van AGO en Ennia, twee Nederlandse verzekeraars met een lange geschiedenis. Het hoofdkantoor stond jarenlang in Den Haag en het bedrijf groeide in de decennia daarna uit tot een internationale speler met activiteiten in levensverzekeringen, pensioenen, schadeverzekeringen, bankproducten en vermogensbeheer. Met de overname van Transamerica in 1999 zette Aegon stevig voet aan de grond in de Verenigde Staten, en ook in het Verenigd Koninkrijk werd een stevige positie opgebouwd.

Die internationale aanwezigheid gaf Aegon een breed profiel, maar ook veel complexiteit. Vooral in de jaren na de financiële crisis en tijdens de periode van extreem lage rente worstelde het bedrijf met winstgevendheid, solvency en versnippering. De winstgevendheid stond onder druk, de balans was zwaar belast met kapitaalintensieve producten, en beleggers zagen Aegon vaak als een trage reus zonder duidelijke focus.

De transformatiefase onder Lard Friese

In 2020 kwam er een omslag toen Lard Friese werd aangesteld als nieuwe CEO. Hij kreeg de taak om Aegon opnieuw uit te vinden en deed dat via een grondige transformatie. De kern van zijn beleid bestond uit drie pijlers:

1. Afstoten van niet-kernactiviteiten: markten waar Aegon te klein was om echt mee te tellen of waar veel kapitaalbeslag bestond, werden verkocht. Dat gold voor landen in Oost-Europa, Azië en Latijns-Amerika.
2. Focus op kernmarkten: de Verenigde Staten, het Verenigd Koninkrijk en wereldwijd asset management. Hier kon Aegon schaalvoordelen behalen en stabielere inkomsten genereren.
3. Kapitaalefficiëntie en aandeelhouderswaarde: vrijgemaakt kapitaal werd gebruikt om solvency te versterken, dividend te verhogen en aandelen in te kopen.

De belangrijkste en meest symbolische stap was de verkoop van Aegon Nederland aan ASR in 2022. Daarmee verdween Aegon als zelfstandige Nederlandse verzekeraar grotendeels van de markt. In ruil kreeg het bedrijf een belang van bijna 29% in ASR, waardoor het indirect betrokken bleef. Dit was pijnlijk voor de identiteit, maar strategisch sterk: Aegon maakte kapitaal vrij en vereenvoudigde zijn balans.

Kernactiviteiten en focusmarkten

Na de transformatie ligt het zwaartepunt van Aegon in drie domeinen:

Verenigde Staten (Transamerica)

De VS is de absolute kernmarkt en goed voor meer dan de helft van de winst. Transamerica richt zich op pensioenoplossingen (401(k)-plannen), annuïteiten en levensverzekeringen. De vergrijzing en het feit dat Amerikanen grotendeels zelf verantwoordelijk zijn voor hun pensioenopbouw, maken dit een groeimarkt. De SECURE Act en de opvolger SECURE Act 2.0 ondersteunen dit door deelname aan pensioenplannen te stimuleren en annuïteiten eenvoudiger in te passen. Voor Aegon betekent dit meer deelnemers, hogere assets under management en stabielere inkomsten.

Verenigd Koninkrijk

In het VK draait alles om pensioenplatforms. Bijna alle werkenden bouwen verplicht pensioen op, en de markt is sterk gericht op schaal en efficiëntie. Aegon UK beheert enorme bedragen voor werkgevers en werknemers en wil via digitalisering en schaalvoordeel de marges vergroten.

Asset Management (Aegon AM)

Wereldwijd vermogensbeheer is een belangrijke groeipoot. Fee-inkomsten uit beheerd vermogen zijn minder volatiel dan traditionele verzekeringswinsten. Aegon AM richt zich steeds sterker op duurzame fondsen en obligaties, in lijn met de maatschappelijke en beleggersvraag naar ESG-oplossingen.

Financiële ontwikkeling en prestaties

De cijfers laten de impact van deze strategie goed zien. In de periode 2018–2025 wisselden omzet en winst sterk. In slechte beursjaren (2020, 2022) leed Aegon zelfs verliezen. Maar vanaf 2023 is sprake van herstel en stabilisatie:

• De omzet schommelde tussen de 21 en 31 miljard euro.
• De winst verbeterde na de verliezen in 2020 en 2022 en stabiliseerde vanaf 2023 rond 1,2–1,6 miljard euro per jaar.
• In de eerste helft van 2025 werd een winst van 0,8 miljard euro geboekt.

De beurskoers weerspiegelt deze cyclus. Van circa €4,50 in 2018 daalde de koers naar een dieptepunt van €2,80 tijdens de coronacrisis, maar herstelde daarna sterk naar €6,80 in 2025, het hoogste punt in jaren. Daarmee verdubbelde de waarde onder Lard Friese.

Ook het dividend kende een dip in 2020, maar werd daarna stapsgewijs verhoogd. In 2025 keert Aegon naar verwachting bijna €0,39 per aandeel uit, het hoogste in meer dan tien jaar. Bovendien werden sinds 2023 forse aandeleninkoopprogramma’s uitgevoerd: in totaal ruim €1,1 miljard in drie jaar.

Solvency en de rol van rente

Een van de belangrijkste verbeterpunten is de solvency. Dit is de kapitaalbuffer waarmee Aegon toekomstige verplichtingen kan afdekken. Jarenlang was dit de achilleshiel: lage rente maakte verplichtingen duur en solvency kwetsbaar.

Vanaf 2022 keerde het tij. De stijgende rente zorgde ervoor dat de verplichtingen lager gewaardeerd werden, waardoor de solvency-ratio boven 175% uitkwam. Voor een verzekeraar is dit cruciaal: een hogere solvency betekent meer ruimte voor dividend, buybacks en vertrouwen van beleggers.

De rente speelt dus een dubbele rol:

• Pensioenportefeuilles: hogere rente verlaagt de waarde van verplichtingen, waardoor solvency stijgt en nieuwe producten aantrekkelijker zijn.
• Obligatieportefeuilles: bestaande obligaties verliezen waarde bij rentestijging, maar nieuwe beleggingen leveren juist meer rendement. Op lange termijn is een hogere rente daarom positief.

Bestuur en leiderschap

Het bestuur van Aegon is de afgelopen jaren sterk veranderd. Na jaren onder Alex Wynaendts nam Lard Friese in 2020 de leiding. Hij bracht focus, discipline en consistentie. Onder zijn leiding werd Aegon kleiner maar sterker, met een duidelijke internationale oriëntatie.

CFO Matt Rider speelt een belangrijke rol in het kapitaal- en buybackbeleid. Het bestuur is nu internationaal samengesteld, met veel Amerikaanse ervaring, passend bij het zwaartepunt in de VS.

Friese wordt gezien als de architect van de transformatie. Hij nam moeilijke beslissingen, zoals de verkoop van Aegon Nederland, maar wist daarmee solvency en aandeelhouderswaarde te herstellen. De koersstijging en dividendgroei bevestigen dat beleggers hem waarderen.

Internationale verplaatsing en identiteit

Symbolisch belangrijk is dat Aegon zijn hoofdkantoor in 2025 van Den Haag naar Hoofddorp (bij Schiphol) verplaatste. Maar nog ingrijpender is het plan om het hoofdkantoor officieel naar de Verenigde Staten te verhuizen.

Dit betekent dat Aegon, ooit hét Nederlandse verzekeringsicoon, feitelijk een Amerikaanse pensioen- en vermogensspeler wordt met een Nederlandse beursnotering en historie. De juridische zetel was al naar Bermuda verplaatst. Voor Nederland betekent dit verlies aan prestige en banen, vergelijkbaar met eerdere hoofdkantoorverhuizingen van Shell en Unilever.

Voor aandeelhouders kan de verhuizing voordelen hebben: meer zichtbaarheid in de VS, eenvoudiger toezicht en minder complexe solvency-regels. Maar het bevestigt dat Aegon nu vooral een Amerikaans bedrijf is met Nederlandse wortels.

Geopolitieke invloeden

Geopolitiek heeft invloed op Aegon, vooral via de kernmarkten:

• VS: wijzigingen in pensioenwetgeving (zoals de SECURE Act), renteontwikkelingen en beursschommelingen hebben directe impact. De politieke onvoorspelbaarheid kan zowel kansen (fiscale stimulansen) als risico’s opleveren.
• VK: politieke instabiliteit en valuta-effecten spelen een rol, maar de verplichte pensioenopbouw blijft een structurele groeimotor.
• Asset management: internationale spanningen beïnvloeden kapitaalstromen en beleggingsrendementen. ESG-regelgeving en sancties bepalen mede het speelveld.

Overnamekandidaat?

Omdat Aegon nu een eenvoudiger en kapitaalkrachtiger bedrijf is, wordt er regelmatig gespeculeerd over een mogelijke overname. Grote Amerikaanse verzekeraars of asset managers zouden Aegon goed kunnen inpassen. De verhuizing van het hoofdkantoor naar de VS maakt dit juridisch en praktisch eenvoudiger. Toch is er vooralsnog geen sprake van concrete biedingen.

Conclusie

Aegon heeft zich in de afgelopen jaren radicaal opnieuw uitgevonden. Van een brede, versnipperde Nederlandse verzekeraar is het bedrijf veranderd in een slanke, internationale pensioen- en vermogensspeler met zwaartepunt in de VS en VK. De solvency is sterker, de winst stabieler en de aandeelhouders worden beloond met dividend en buybacks.

De keerzijde is dat Aegon zijn Nederlandse wortels grotendeels achter zich laat. Met de aanstaande verhuizing van het hoofdkantoor naar de VS wordt het bedrijf meer dan ooit een internationale speler. Voor beleggers en markten kan dit voordelen opleveren in eenvoud en focus, maar symbolisch betekent het opnieuw het verlies van een Nederlands hoofdkantoor.

Wat blijft is dat Aegon, veertig jaar na zijn ontstaan, nog steeds een prominente naam is in de wereld van pensioenen en verzekeringen – maar wel in een heel ander jasje dan waarin het ooit begon.