ABN AMRO Bank behoort tot de drie grote systeembanken van Nederland en heeft een stevige positie in zowel het particuliere als het zakelijke segment. Het is een universele bank die actief is in retail banking, private banking, vermogensbeheer en corporate banking. Daarmee bedient de bank zowel consumenten als bedrijven en vermogende particulieren.

Ontwikkeling van resultaten

Over de afgelopen vijf jaar liet ABN AMRO een duidelijk herstel zien. In 2020 werd nog een nettoverlies geleden, mede door de coronacrisis en afboekingen in de zakelijke kredietportefeuille. In 2021 kwam het herstel op gang en boekte de bank een winst van ruim één miljard euro. In 2022 verdubbelde de winst bijna naar bijna 1,8 miljard euro, terwijl de omzet zich stabiliseerde rond de 8,7 miljard euro. De echte doorbraak volgde in 2023 en 2024: de winst steeg naar respectievelijk 2,6 miljard en 2,4 miljard euro. De omzet bewoog daarbij rond de 9 miljard euro.

Deze stijging werd vooral gedreven door fors hogere rente-inkomsten. De Europese Centrale Bank verhoogde de beleidsrente vanaf 2022 sterk om de inflatie te bestrijden. Banken zoals ABN AMRO profiteerden hiervan doordat zij hogere rente ontvingen op leningen en deposito’s bij de ECB, terwijl de spaarrentes slechts geleidelijk opliepen. Dit zorgde voor een sterke stijging van de netto rentemarge. Voorzieningen voor kredietverliezen bleven daarbij relatief laag, waardoor de winstgevendheid fors verbeterde.

Segmentanalyse

ABN AMRO rapporteert haar resultaten per business segment. Het grootste onderdeel is Personal & Business Banking, dat particulieren en kleinere ondernemingen bedient. Dit segment is goed voor bijna de helft van de omzet en levert ook het grootste deel van de winst. Het tweede segment is Wealth Management, dat de private banking en vermogensbeheeractiviteiten omvat. Dit segment laat een gestage groei zien, zowel qua omzet als winst, en profiteert van stijgende beurskoersen en de vraag naar duurzaam beleggen. Het derde segment is Corporate Banking, dat grotere ondernemingen en sectoren financiert. Dit onderdeel is gevoeliger voor conjunctuur en liet in 2020 verlies zien door afboekingen, maar herstelde daarna naar stabiele winsten.

De stabiele groei van het Wealth Management-segment verdient speciale aandacht. Via ABN AMRO MeesPierson heeft de bank een van de sterkste private banking-merken in Nederland, en ook in Duitsland en België is de bank actief. De inkomsten komen grotendeels uit provisies en beheervergoedingen, die minder afhankelijk zijn van rente. Het vermogen onder beheer is de afgelopen jaren toegenomen, en daarmee ook de winstbijdrage. Inmiddels is Wealth Management goed voor circa een kwart van de groepswinst.

Geografische spreiding

ABN AMRO is na 2010 bewust teruggegaan naar een focus op de thuismarkt Nederland, aangevuld met selectieve aanwezigheid in Duitsland en België. Hier richt de bank zich met name op private banking. De internationale investeringsbankactiviteiten die de bank voorheen had in de Verenigde Staten, Azië en Zuid-Amerika zijn afgebouwd. De strategie is nu om vooral in Noordwest-Europa aanwezig te zijn en internationaal alleen klanten te bedienen die een duidelijke link hebben met Nederland.

Historische context

Om deze focus te begrijpen, is het belangrijk de geschiedenis van de bank te bekijken. ABN AMRO ontstond in 1991 door de fusie van ABN en AMRO en ontwikkelde zich tot een van de meest internationale banken ter wereld. Rond 2007 was de bank actief in meer dan zestig landen. Die internationale expansie bleek echter versnipperd en vaak niet winstgevend.

In 2007 werd ABN AMRO onderwerp van de grootste bankovername tot dan toe: een consortium van Royal Bank of Scotland, Fortis en Santander betaalde ruim zeventig miljard euro. Kort daarop brak de kredietcrisis uit. Fortis, dat de Nederlandse activiteiten had overgenomen, kwam in grote problemen. In oktober 2008 greep de Nederlandse Staat in en nam voor 16,8 miljard euro de Nederlandse onderdelen van Fortis over, inclusief ABN AMRO Nederland. Zo kwam de Staat in bezit van een systeembank.

Na de crisis werden de Nederlandse activiteiten van ABN AMRO en Fortis Bank Nederland samengevoegd tot de huidige ABN AMRO. Internationale activiteiten werden grotendeels afgebouwd. In 2015 volgde een beursgang, waarbij de Staat een deel van haar belang naar de markt bracht. De aandelen van de Staat worden beheerd via NLFI (Stichting administratiekantoor beheer financiële instellingen).

Huidige staatsbelang

Het staatsbelang is de afgelopen jaren stapsgewijs verder afgebouwd. Waar de Staat aanvankelijk 100% bezat, werd dit eerst verlaagd naar 70%, daarna naar 50%, vervolgens richting 30% en inmiddels naar circa 20%. De Staat gebruikt hiervoor handelsplannen waarbij aandelen in tranches op de beurs worden verkocht. Het doel is volledig terug te trekken, al bepaalt de markt en de politieke context het tempo.

Positie ten opzichte van andere Europese banken

Met een balanstotaal van circa 400 miljard euro behoort ABN AMRO tot de middelgrote spelers in Europa. ING is bijna drie keer zo groot, Rabobank ruim anderhalf keer, en grootmachten als BNP Paribas en Crédit Agricole zijn zes tot zeven keer groter. Daarmee is ABN AMRO vooral een nationale speler met een stevige thuismarktpositie, maar internationaal een bescheiden bank.

Overnamekansen

Nu de Staat haar belang afbouwt en ABN AMRO een overzichtelijk profiel heeft, rijst de vraag of de bank een overnamekandidaat is. In theorie kan de bank aantrekkelijk zijn: winstgevend, sterk merk in private banking en dominant in Nederland. Mogelijke geïnteresseerden zouden grote Europese banken kunnen zijn die schaal in Noordwest-Europa zoeken. Politieke gevoeligheden en mededingingsregels maken een daadwerkelijke overname echter lastig. Het meest waarschijnlijke scenario is dat het belang van de Staat verder naar institutionele beleggers verschuift, zonder dat één dominante koper ontstaat.

Waardering en beurskoers

De koers-winstverhouding van ABN AMRO bij een koers van €26,75 bedraagt ongeveer 10. Dat is lager dan ING, dat rond 12 keer de winst noteert. Daarmee is ABN AMRO relatief goedkoper gewaardeerd. Het huidige niveau weerspiegelt echter waarschijnlijk ook dat de bank zich op of nabij een piek in de winstcyclus bevindt. De rentemarges zijn uitzonderlijk hoog, maar zullen op termijn normaliseren als de ECB de rente verlaagt en spaarrentes verder oplopen.

Tegelijkertijd biedt het aandeel een hoog dividendrendement, vaak tussen de 8 en 10 procent. Voor beleggers kan dat aantrekkelijk blijven, zelfs als de winst wat terugvalt.

Renteklimaat

Of de rente snel daalt, is onzeker. Er zijn structurele factoren die ervoor kunnen zorgen dat rentes langer hoog blijven dan normaal: hardnekkige inflatie door loonstijgingen, hogere overheidsschulden en begrotingstekorten, grote investeringen in energietransitie en digitalisering, en geopolitieke spanningen. Voor ABN AMRO betekent dit dat de rentemarges weliswaar kunnen dalen, maar waarschijnlijk hoger zullen blijven dan in de jaren vóór 2022.

Strategische doelen en fintech

ABN AMRO richt zich voor de toekomst op organische groei in de kernmarkten. Grote internationale overnames zijn niet aan de orde. De bank investeert vooral in duurzaamheid, digitalisering en groei van Wealth Management. Kleine overnames of participaties in fintechs zijn wel onderdeel van de strategie.

Via ABN AMRO Ventures participeert de bank in innovatieve bedrijven zoals Tink, Bux, Solarisbank en ThetaRay. Daarnaast zijn eigen digitale initiatieven opgezet, zoals New10 (online MKB-kredieten) en Franx (valutaplatform voor bedrijven). Deze investeringen zijn bedoeld om technologie direct in de eigen dienstverlening toe te passen en zo efficiënter en klantgerichter te werken.

Bestuurlijke continuïteit

Het bestuur van ABN AMRO is sinds 2020 stabieler dan in de jaren ervoor. CEO Robert Swaak en CFO Clifford Abrahams vormen de kern. Nieuwe bestuursleden op risicobeheer, HR en commerciële functies zorgen voor vernieuwing, maar in een geleidelijk tempo. De Raad van Commissarissen onder leiding van Tom de Swaan biedt extra ervaring en toezicht. Na eerdere reputatieschade door een witwaszaak is governance nu sterk aangescherpt.

Conclusie

ABN AMRO is vandaag de dag een stabiele, middelgrote Europese bank met een sterke positie in Nederland en een groeiend profiel in private banking. De afgelopen jaren waren zeer winstgevend door de hoge rente, maar die situatie zal geleidelijk normaliseren. De strategische koers is helder: focus op de thuismarkt, uitbreiding van vermogensbeheer, digitalisering en verduurzaming, en kleine gerichte fintech-investeringen.

De Staat bouwt haar belang verder af, waardoor de bank meer in handen komt van institutionele beleggers. Hoewel een buitenlandse overname theoretisch mogelijk is, lijkt de kans daarop voorlopig klein vanwege politieke gevoeligheden. De bank staat er financieel sterk voor en heeft een stabiel bestuur dat de continuïteit waarborgt. Daarmee vormt ABN AMRO een robuuste speler in de Nederlandse financiële sector, met stabiele vooruitzichten maar beperkt internationaal groeipotentieel.